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赛微微电（688325）研究报告：专注电池管理芯片，向纵深领域迈进。专注 BMS 产品，不断向纵深应用领域延伸拓展。赛微微电作为国内电 源管理芯片领域上市和已申报 IPO 的公司中少数实现电池管理芯片全 系列覆盖的企业，核心产品主要包括电池安全芯片、电池计量芯片和 充电管理芯片。公司凭借十多年深厚模拟芯片开发设计经验实现产品 向纵深应用领域延伸拓展，公司产品广泛应用于笔记本电脑、可穿戴 设备、电动工具、轻型电动车辆、智能家电、智能手机、无人机等终 端产品中，积累了丰富的客户资源。

电池管理芯片行业规模高速发展，国产替代需求迫切。据Mordor Intelligence数据显示，2018年全球电池管理芯片市场规模为68亿美 元，预计到2024年将增长至93亿美元。国内电池管理芯片主要集中在 非高端领域，竞争格局也较为分散，2020年国内前十大电源芯片厂商 占比仅为6.83%，未来国产替代空间广阔。在智能可穿戴设备、通讯 设备和工控新能源三大终端推动下，电池管理芯片需求旺盛，特别是 新兴的新能源车终端，单车需求的电池管理芯片的数量远超手机、笔 记本电脑等传统消费电子产品，随着新能源汽车的普及和中国在新能 源车领域的崛起，国产化需求也非常迫切。

多重优势凸显，公司具备较强的应用领域升维能力。技术上看，公司 现有产品部分关键性能指标优于主流竞品，公司电池计量芯片相关技 术打破国际厂商的专利壁垒，解决了业界长期面临的“冻关机”等问 题，公司也是国内少数实现电池安全芯片产品串数高达16串的厂商， 向上拓展应用领域的实力较强；应用领域升维，AFE作为BMS核心芯 片部件技术壁垒较高，公司凭借多年研发投入以及与pack厂终端客户 良好的合作基础，正在积极研发大型储能和电动车产品，有望实现从 工业以及民用领域到车规级的突破。

紧抓三大下游终端客户需求，市占率有望继续高歌猛进。由于电池管 理芯片对终端设备功能性影响较大，下游厂商对芯片集成度、安全、 智能化等综合性能提出更高要求，而考虑到当前较低国产化率，我们 认为电池管理芯片价格保持稳中有升；公司紧抓三大下游终端客户需 求，凭借多维优势不断拓展新领域提升市占率，未来成长空间广阔。