华盛锂电(688353)研究报告:全球电解液添加剂龙头强者恒强.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2022/11/29
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华盛锂电(688353)研究报告:全球电解液添加剂龙头强者恒强。华盛锂电作为全球电解液添加剂龙头,技术实力领先行业、成本管控能力 优秀,且大客户关系一直良好。随着公司快速扩产,预计未来可在保持出 货量高增的同时维持高于行业的盈利能力。
深耕行业20年的全球电解液添加剂龙头
公司于 2003 年进入电解液添加剂行业,始终专注于 VC、FEC 等电解液添 加剂的研发与生产。公司自主研发制造工艺,产品性能指标处于行业先进 水平,成本控制优势明显。2020 年公司电解液添加剂全球市占率为 21%, 为全球龙头企业。
下游持续高景气,添加剂市场空间广阔
随着下游新能源汽车销量高速增长,叠加磷酸铁锂电池占比提升,电解液 添加剂市场空间广阔。2021 年,全球电解液添加剂出货量 3.48 万吨,同 比增长 85.8%,且国内出货量占全球 94%。经过我们测算,预计 VC/FEC 2025 年全球需求量有望分别达到 8.78/3.84 万吨,2022-2025 年 CAGR 分别为 42.9%/46.2%。
产能提升、长单助力业绩持续增长
截至 2021 年底,公司具备 VC 产能 3000 吨/年,FEC 产能 2000 吨/年, 随着 IPO 募投项目及其他扩产项目建成,我们预计公司 2024 年 VC 和 FEC 产能分别 9000 吨/年和 5000 吨/年。公司与重要客户天赐材料、比亚迪、 宁德时代等签订了长期供货协议,预计公司未来有望保持较高的产能利用 率,支撑业绩持续增长。
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