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四方股份（601126）研究报告：发挥平台技术，全面对接新能源及储能需求。深耕电力二次设备，积极拓展新能源及储能业务。四方股份成立于 1994 年，由 中国首台微机继电保护装置的研制者、工程院首批院士杨奇逊教授创办。公司致 力于为智能电网发、输、配、用各个环节以及火电、水电、核电、新能源发电企 业、大型工业用户提供产品和解决方案。

输电侧业务：中流砥柱，优势突出。继电保护作为电力系统的“三道防线”中的 第一道，对电力系统安全起到重要作用。随着风电和光伏等新能源大量并网，电 网格局与电源结构发生重大改变，公司输电侧业务技术迭代加快。2022 年国网 前4 批招标中，公司继电保护中标金额市占率18.4%，排名仅次于国电南瑞22%。

发电侧业务：新能源、火电、水电多极增长。火电：公司提供自主可控 DCS/PLC、 电气自动化、仿真等产品，助力发电企业的智能化、智慧化及自主可控建设；水 电：除了传统水电之外，公司参与起草抽蓄电站稳控技术规范，2022 年相继完 成多个抽蓄电站配套稳控系统的建设；新能源：提供并网友好、自主可控的场站 一体化解决方案及风光储集中调控运维系统产品。2021 年，公司新能源业务合 同 11.4 亿元同比+41%，22 年上半年新能源业务合同 6 亿元同比+76%。

电力电子技术：挖掘储能潜力，开拓无功补偿市场。国内储能市场放量明显，随 着上下游挤压边际改善、项目结构向好，盈利有望得到改善。公司具备十余年储 能项目经验，具备国内外项目经验百余个。依托中高压级联技术路线，以及电网 友好控制方向的特殊优势，公司有望在储能集成领域取得一定市占率。 2022 年 10 月，公司以 3388 万元成功中标南方电网液冷式中压级联电池储能系 统设备研制与系统集成技术服务。该项目不仅包括 10kV/10MW 液冷式高性能中 压级联储能系统及相关技术资料，还包括协助产出发明专利 8 项、论文 4 篇。 高标准的项目要求，体现了公司在储能领域的技术实力，特别是在中高压级联、 液冷等先进技术方面的相对优势。