电力设备与新能源行业年度策略：风光储需求可期，关注电池新技术.pdf

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时间：2022/11/26
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电力设备与新能源行业年度策略：风光储需求可期，关注电池新技术。我们认为政策退坡影响有限，优质供给驱动增长，国内新能源车渗透率保持提升。新能源车产品力提升，我们认为中端车型有望成为主要增量来源；美国市场政策助力有望成为新增长极，欧洲市场由于供应链问题以及消费需求较弱暂时承压，期待明年复苏。我们预计明年多数锂电材料供需矛盾缓和，或将进入价格下行通道，电池盈利有望修复。板块目前估值水平具备配置价值，推荐盈利能力好转的电池环节、供需仍偏紧的湿法隔膜环节及钠电池、复合箔材、4680 大圆柱电池、磷酸锰铁锂等电池新技术产业链机会。

光伏：需求旺盛+硅料瓶颈缓解，看好颗粒硅、硅片、组件、逆变器、辅材

回顾 22Q1-3，国内光伏装机、组件出口分别为 52.6、121.5GW，在双碳背景与能源危机下，海外需求旺盛，国内则由于供应链价格高而装机意愿低，装机节奏缓慢。我们认为随着 Q4 硅料供应瓶颈逐渐缓解，下游装机有望放量。往 23 年看，上游原材料新增产能持续释放，将为终端放量进一步打开空间。我们认为 23 年光伏新增装机增速有望达 40%以上，建议配置颗粒硅、硅片、辅材、一体化组件和逆变器板块。

风电：23 年或为装机大年，平价趋势下海风装机有望实现高增长

当前陆风经济性较好，随着风光大基地项目顺利推进，陆风装机有望实现稳步增长。海风仍处于降本过程中，结合海风目前中标价格、产业及省份装机规划和实际开工规划，23 年海上风电有望实现高速增长。通过风机大型化降本增效，22 年行业招标量创历史新高，9M22 国内风电新增招标量 76.3GW，同比增长 82.1%，为 23 年风电新增装机高景气奠定基础。我们认为受益于钢价下滑，塔筒/铸锻件等环节毛利率有望修复；同时，随着海风快速发展，桩基/基础（含导管架）、海缆等大型化、远海化趋势下单位价值量增加的环节企业的业绩或将实现高增长。

储能：国内大型储能预期差大，国内供应链也受益于欧美储能市场高景气

国内发电侧强制配储提供量的基本盘。共享储能协助降本增效，或为国内落地主体。考虑储能盈利提升和运营方逻辑理顺，国内大型储能戴维斯双击可期。俄乌冲突下欧洲户储经济性显著增强，户储对渠道要求较高，有渠道及保供优势的逆变器和储能电池公司受益。美国新能源+旧电站退役贡献需求， IRA 进一步推动市场增长，美国市场对系统集成商要求较高，美国本土龙头集聚，中国厂商通过供应链方式受益。