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志特新材（300986）研究报告：铝模板租赁龙头，信息化管理赋能铸就综合竞争优势。成长中的铝模板租赁龙头，股权结构稳定，成长性优异。公司主营铝模板 租赁、销售业务，目前产品涵盖全系列模架以及装配式建筑 PC 产品的生产 供应。公司快速扩张，2021 年实现营业收入 14.8 亿元，2016-2021 年营收 CAGR 达 56.4%。

铝模板渗透率持续提升，短期需求低迷加速行业出清提升集中度，租赁模 式考验企业精细化管理能力。（1）铝模板具备可回收复用、施工效率高等 优点，高层建筑场景下经济效益可观，经测算当项目标准层达 9 层及以上 时，铝模板具有经济优势。近年来铝模板渗透率快速上升，2020 年达到 30%， 主要应用于住宅、写字楼等领域。（2）铝模板受益于政策层面利好，且契 合装配式建筑高精度要求。（3）市场空间中长期仍具备可观潜力：建筑业 新开工需求短期触底，中期稳定，铝模板需求核心受益于渗透率提升，经 测算，2022-2025 年铝模板使用面积需求 CAGR 约为 5%；（4）市场集中度 提升初露端倪，铝模板体系复杂性和租赁模式考验企业精细化管理能力， 需求低迷叠加下游信用风险暴露致使企业加速出清。

公司：全流程信息化管理赋能，产品研发、管理、客户服务构筑综合优势， 国内外加速扩张。（1）产品端优势提升标准化率、回收率：公司注重智能 化设计和精益化生产，有助于提高模板生产准确率、标准化率。（2）全流 程信息化管理赋能，加速模板周转、提升人效：公司自建全流程信息管理 平台，覆盖设计配模、智能制造、质量验收、工程服务、项目收款、客户 管理等环节，打通售前、售中、售后全链条，进一步提升旧板回收率、模 板周转率等，2020 年模板平均周转次数达 26.5 次；（3）公司重视客户开发、 维护和反馈，提高客户粘性：公司客户资源丰富，与国内大型建筑总包方 和地产开发商建立长期合作关系，且初步建立海外销售网络。（4）国内外 加速布点，规模优势显现：公司上市后持续扩大子公司和产能覆盖范围， 通过网状铺设触达多个重点地区客户进行产品推广，实现售后快速响应， 规模效应显著，2018-2020 年单个人员所服务的平均项目个数由 2.89 栋/人 升至 4.61 栋/人。（5）延伸爬架、PC 构件等品类提升客单价。