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盛业（6069.HK）研究报告：“数字金融”+“产业互联网”双轮驱动的领先供应链科技平台。领先的供应链科技平台，致力于“双驱动+大平台”。2013 年成立初期，公司为国 内首批商业保理公司，2019 年从联交所创业板走向主板上市，股东涵盖无锡国资、 中国太平、淡马锡等多元战略投资者，为资本基础和集资能力提供一定保障。公司 通过“产业互联网”和“数字金融”双驱动发展，构建供应链科技平台，其中以数 字科技赋能数字金融，驱动供应链金融业务和平台普惠撮合业务，而产业互联网则 深入供应链生态，与数字金融协同发展。公司上市以来经营稳健，供应链资产规模 持续扩大，业绩表现与战略发展统一。

数字金融业务：细分行业龙头，风控实力可靠。由于经济环境影响，供应链金融业 务需求提升，其中第三方商业保理由于服务灵活度高，较银行保理与集团附属保理 具独特优势，2014-19 年 CAGR 达 78%。公司作为行业龙头，行业地位稳固，连续 5 年收入贡献维持在 65%以上，但伴随战略转型有小幅下滑。公司更注重提供以客 户为中心的非确权保理，聚焦基建、能源与医药三大抗经济周期行业，多维度把控 风险，2021 年不良率压降至 0.29%，但普惠金融理念倡导叠加公司业务侧重转向低 风险，净利息收益率受风险偏好影响有所调整。

平台普惠撮合业务：增速亮眼，科技与平台实力广受认可。公司近年着力开展平台 普惠撮合业务，促进优质资产与资金的链接，发展平台撮合模式将撬动大额资金满 足市场融资需求。公司构建“资金+科技+平台”三大发展优势，2021 年收入同比增 长超 2 倍，轻资产模式未来可期。

供应链科技服务业务：深入产业多面布局，与数字金融相互赋能并协同发展。公司 自 2021 年不断深入基建与医疗产业，积极开拓智慧工地、医院 SPD 智能供应链管 理、供应链数字平台等业务，业绩实现零到一的突破，潜在效益体现在与数字金融 业务的协同上，将进一步巩固公司作为一站式供应链综合解决方案供应商的地位。