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纳思达（002180）研究报告：布局打印全产业链，信创市场前景广阔。公司创立于 2000 年，专注打印显像行业二十余年，拥有包括“艾派克 (APEXMIC)”、“格之格”、“G&G”、“利盟国际(LEXMARK)”、“奔图 (PANTUM)”等多个行业内的知名品牌。2021 年，公司实现营业收入 227.92 亿元，同比增长 7.94%；实现扣非归母净利润 6.58 亿元，同比增长 1164.14%。2022 年 2 月 28 日，公司发布《2022 年限制性股票激励计划 （草案）》，授予价格为 24.82 元/股，首次授予部分考核目标以公司 2021 年 净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率分别不低于 60%、116%、196%。

打印机行业受疫情影响减弱，集成电路行业市场需求旺盛

1）打印机行业：从国内市场来看，2020 年疫情期间，家庭打印需求呈现出 了井喷式爆发。进入 2021 年，疫情得到有效控制，消费市场需求出现回落。 根据智研咨询的数据，2021 年，中国打印机出货量为 1845.2 万台，同比下 降 8.56%。2）集成电路行业：该行业是关系国民经济和社会发展全局的战 略性、基础性和先导性产业。根据中国半导体行业协会的数据，2021 年中 国集成电路产业销售额为 10458.3 亿元，同比增长 18.2%。

打印机业务规模快速扩大，通用耗材业务创新力不断提升

1）打印机业务：利盟业绩向好，奔图业绩快速增长：2021 年，利盟实现营 业收入 21.77 亿美元，同比增长约 8.75%；奔图实现营业收入 38.70 亿元， 同比增长 71.87%。2）耗材业务：公司旗下品牌“格之格”不断创新，自 主研发高性能嵌入式 CPU，致力于构建安全打印环境，同时研发健康耗材， 注重环境保护。3）集成电路业务：子公司艾派克拥有 CPU 设计技术、多 核 SoC 专用芯片设计技术、安全芯片设计技术、通用耗材芯片设计技术等 核心技术，2021 年，公司推出了全新基于 Cortex M4F 系列 MCU 产品。