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戴维医疗（300314）研究报告：电动吻合器龙头企业，联盟集采驱动业绩腾飞。2020 年国内吻合器市场规模近 70 亿元，电动腔镜吻合器 9.88 亿元，预计 2025 年 吻合器市场规模将达 150 亿元，CAGR17.2%，其中电动腔镜吻合器市场规模将突 破 54 亿元，CAGR 超 40%，目前进口占比超 80%，维尔凯迪虽为国内龙头，市 占率仍不足 10%，同时有生产能力和销售体量 2000 万元以上的友商屈指可数， 目前电动腔镜吻合器赛道国产化率低、成长空间大，竞争格局好；我国微创率与 发达国家仍有较大差距，但微创手术因手术创伤小、术后恢复快等优点有望逐渐 取代开放手术，微创手术是确定性大方向，而腔镜吻合器则是微创手术的重要手 术器械，其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋。福建联盟集采规则中 电动腔镜吻合器最高申报价较高，降幅较温和，降 40%即拟中选，因国内外品牌 出厂价差异，预计进口品牌将有报量调出被国产争夺；经销商因利润空间亦将更 有动力销售国产品牌，助力国产厂商获取更多标外量；其中降幅≥60%的才有机 会参与分配被调出量等组成的剩余量，进口品牌预计无法参与，而被国产分割。

子公司维尔凯迪市场与技术沉淀已久，有望借集采之力加速吻合器业绩释放

子公司维尔凯迪吻合器技术沉淀已 8 年，已可对外资产品进行平替；2018 年取得 国内第一张电动腔镜吻合器注册证，目前已有 4 张注册证，其中 1 张Ⅲ类（国内 只有三家），Ⅲ类证在手术适用范围上更优，可闭合离断血管；经过 4 年的市场 推广和学术教育目前已覆盖超 300 家三甲医院，将有更大机会争夺联盟集采剩余 分配量；同时公司有望借集采之力加快准入，快速提高医院覆盖面，突破之前销 售偏弱势省份如浙江等，公司国内电动腔镜吻合器业绩有望加速释放。海外北 美、东南亚等吻合器市场目前已孵化成功，但基数相对较低，有望快速增长。