赛力斯（601127）研究报告：携手华为，开启智能汽车二次创业.pdf

赛力斯（601127）研究报告：携手华为，开启智能汽车二次创业。公司概览：2022 年迄今造车新势力最大黑马，携手华为，开启智能汽车二次 创业。公司原名小康股份，由摩托车和微车零部件起家，2003 年携手东风汽 车开拓传统汽车业务，深耕传统汽车多年，具有整车生产制造能力、动力总成 研发和生产能力，同时拥有新能源车生产资质。2019 年以来公司牵手华为发 力新能源乘用车行业，2021 年双方推出华为智选品牌问界 AITO。2022 年， 问界品牌三款车型陆续开启交付，首款车型问界 M5 增程版 3 月交付后，创下 单车累计交付量破万的最快记录（87 天），7 月交付量爬坡至 7k 台；M7 增程 版 8 月开始交付，9 月交付量接近 5k 台；M5 纯电版 10 月底开始交付；问界 当前三款车型 8~10 月交付量分别实现 10,045/10,142/12,018 台，跻身一线造 车新势力梯队，并计划在 2023 年交付旗舰 SUV 问界 M9。

产品：鸿蒙车机成为行业“天花板”，行业首创零重力座椅，NVH 表现优于竞 品。问界 M5/M7 搭载原生鸿蒙 Harmony OS 车机，UI 设计、运行流畅度、语 义识别等方面优于竞对，被誉为“车机天花板”；依托 Harmony OS 全场景、 分布式的特点，鸿蒙车机能够实现和手机、其他 IoT 设备的多端互联，23Q1 华为将向问界全系车型推送 Harmony OS 3.0 版本，新版本将在设备数量、智 联便捷性、流畅性、隐私安全、无障碍信息浏览等方面进行多项提升。此外， 问界 M7 零重力座椅的创新、NVH 的领先，反映出华为对智能座舱需求的理 解，背后是华为深耕消费电子领域多年积累下的需求洞察、卖点挖掘能力。

营销和渠道：问界亮相华为季度新品发布会，依托华为门店资源快速铺开。1. 营销方面：问界在售三款车型均登上华为季度新品发布会，作为压轴产品出 场，并由华为车 BU 总裁余承东负责产品发售，享受更高的关注度。2. 渠道方 面：当前华为造车“朋友圈”中，问界是唯一在华为体验店大面积铺开的汽车 品牌，相较于 Huawei Inside 模式的极狐、阿维塔享受更多的渠道资源倾斜和 流量倾斜。截至 2022 年 9 月，问界品牌共有 866 个体验中心提供试驾&购车 服务，并且建立了 166 个用户中心提供销售、交付、售后等综合服务，合计 1032 家门店，数量已超越特斯拉和蔚小理（300~600 家），计划 2022 年底问 界品牌建设 1000 家体验中心和 300 家用户中心。

展望：赛力斯+华为的合作效率超市场预期，公司定增加大产能建设和研发力 量。华为作为中国科技行业的航母级企业，已经将智能汽车行业视为未来的重 要发展重心之一。在华为合作的车企中，赛力斯具有先发优势和超市场预期的 合作效率，M5、M7、M9（公司计划 2023 年推出）组成的第一轮车型周期能 见度较高，已经形成了消费者群体中的品牌构建。我们认为未来 2~3 年双方将 依托自身的优势共同建设新能源汽车行业的学习曲线。此外，赛力斯定增募集 70 亿元加大产能建设和研发投入，规划 6 款新能源车型，侧面印证双方的合作 日益深化，在整车制造与智能化赋能方面优势互补。