农业2023年年度策略：掘金安全自主，拾珠周期景气.pdf

农业2023年年度策略：掘金安全自主，拾珠周期景气。安全主线：种业自主，护航国家安全。1）粮食：二十大报告将“粮食安全”依然放 在重要位置，表现出其对人民生活的重要意义。国内饲料粮依然面临着缺口问题， 而在今年东北天气冲击、饲用需求恢复下，玉米缺口预计扩大至 2500 万吨，补足缺 口的手段正在逐步减少，提升玉米种植效率迫在眉睫。2）种子：经历政策的陆续修 订，国内转基因涉及的重要法规基本完善，转基因种子静待商业化的最后一块拼图 “品种审定”即可开启制种和销售，以最快进度计，若今年品种审定名单可以获 批，种企将在 23-24 年迎来业绩爆发期，种企经营格局有望迎来革命性变化。3）白 鸡：长期以来， 我国白羽肉鸡种源一直依赖进口，而受到今年以来的海外禽流感冲 击，白鸡种源自主可控再度提上日程，2021 年我国审定通过 3 个快大型白羽肉鸡品 种，其中圣泽 901 产能储备充分，2022 年底父母代产能将突破 1750 万套，外部不 确定性有望提振国产品种推广速度，白鸡种源有望实现国产替代。

周期主线：景气轮替，迎接周期兑现。1）生猪：2022 年猪价如期见底回升，但在 分歧之下，生产决策短多长空，5 月以来，能繁母猪的环比增幅始终未超过 1%，偏 弱的补栏数据或提升周期下行后的猪价中枢，我们预计 2023 年生猪均价仍将在 20 元/公斤左右，对于成本表现坚挺与出栏量高增长的猪企而言，仍可兑现丰厚业绩。 2）肉鸡：黄鸡方面，今年以来黄鸡价格持续上行，但由于父母代环节盈利尚在积累 初期，叠加部分散养户的退出，本轮周期补栏速度偏缓慢，1-9 月父母代鸡苗销量 4670.7 万套，同比增加 0.3%，预期后续价格回落或有限；白鸡方面，受航班熔断、 禽流感影响，1-10 月祖代白羽肉雏鸡更新量 71.6 万套，同比下降 31.7%，叠加种鸡 性能下降，产能短缺基本确立，预计价格反转自明年 Q2 开启，并将按照“父母代鸡 苗→商品代鸡苗→商品代毛鸡”的代际关系逐级依次反应。3）油料：大豆方面， 2022/23 全球大豆产量将达到 3.91 亿吨，同比增加 9.8%，由于南美是新作增产的主 力，大豆供应近少远多，在南美增产不能证伪的当下，预计大豆价格未来稳步回 落；菜籽方面，22/23 年度全球油菜籽预计产量 8482 万吨，同比增长 14.8%，库消 比增加 3.1pct 至 8.9%，由于加拿大的增产基本落地，远期供应预计恢复，随着进口 量的提升，菜系价格有望回落。