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宏华数科（688789）研究报告：下游需求复苏，产能扩张开启新空间。公司定增加码数码喷印设备，落地后业绩有望大幅上升。根据公司 10 月 28 日发布的回复报告，此次募投项目计划新增产能为 3520 套/年， 预计 2027 年完全达产，届时每年可贡献 28 亿元收入及 5.7 亿元营业 利润。随着数码喷印技术渗透率提升，下游设备需求上涨，此次扩产落 地后公司销售量和生产效率均有望实现较快增长，拉动公司业绩提升。

底层技术通用，横向扩张打造平台型公司。数码喷印可应用于纺织、包 装、建材等多个领域，下游应用丰富。目前多个领域数码喷印技术渗透 率较低，未来成长空间广阔。纺织印花领域技术壁垒高，公司横向扩张 具备技术优势，目前已经在包装、书刊印花领域实现订单突破。

公司在纺织领域纵向延伸，有望尽早实现全产业链覆盖。在上游产业链 公司收购墨水厂商实现耗材自主可控；在下游领域，公司投资宏华百锦 切入家纺终端市场，收购德国 TEXPA 将业务拓展至自动化缝制装备。 全产业链覆盖后协同效应扩大，公司收入及盈利能力有望进一步提升。

下游复苏改善，需求有望迎来上升。纺织业及服饰业固定资产投资完成 额逐步恢复至疫情前水平，下游设备需求复苏改善。同时，服装出口中 枢上升，2022 年 7 月出口值创 2016 年以来新高，出口恢复有望进一 步拉动下游资本开支，提高设备需求。