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光迅科技（002281）研究报告：光通信龙头，从芯片到模块系统全产业链布局。芯片/模块/系统全产业链布局的光通信龙头。光迅科技主要从事光通信领域内 光电子器件的开发及制造。经过二十余年的发展，目前公司已经通过内生增长 与并购具备了光通信全产业链的垂直整合能力，且市场份额领先。目前公司产 品已经实现了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案的全覆盖。近年来 公司营业收入与利润保持持续增长，由 2016 年的 40.59 亿元增长到了 2021 年 的 64.86 亿元，CAGR 达 9.8%；归母净利润由 2.85 亿元提升至 5.67 亿元，CAGR 达 14.8%，整体业绩稳健。

光通信行业趋势向好，光芯片市场潜力巨大。我们认为数据流量的爆发是驱动 光通信产业发展的原动力，看好行业长期景气度。对于电信接入市场，我们看 好我国双千兆政策对接入网 PON 光模块等需求的不断驱动。对于数通市场，我 们认为新型数据中心交换机的出新以及数据中心内部叶脊架构的不断普及，将 持续推动数通光模块需求增长。此外数据中心对于高速率、低功耗、低成本的 需求已经日益迫切，我们认为未来数通光模块将具备持续更新换代的需求。同 时光芯片市场在整个光通信产业链中具有举足轻重的地位，预计到 2025 年中国 光芯片市场空间将超过 10 亿美元。但是目前国内高端光芯片自给率仍然较低， 未来具备较大的提升潜力。

光迅科技：研发能力强且产业链布局广，自有光芯片优势显著。研发优势：公 司前身是武汉邮电科学研究院固体器件研究所，技术底蕴深厚且核心管理层具 备丰富的科研与管理经验。同时公司高度重视研发投入，研发费用率行业领先。 全产业链布局：公司是我国稀缺的具备从芯片到器件、模块、子系统的综合解 决方案提供商，可以为数通以及电信客户提供一站式的服务。自有光芯片优势： 公司是国内少有的可以自主研发光芯片的企业，自有光芯片可以显著降低公司 光器件、光模块产品的生产成本，提高产品盈利空间。同时公司在硅光芯片研 发进度行业领先，有望在未来的竞争中占得先机。布局 DCI 市场：近年来在“东 数西算”政策的背景下，数据中心互联（DCI）的需求未来有望持续增长。公司 在该领域布局较早且产品种类齐全，我们看好公司未来相关业务的发展潜力。