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华铁应急（603300）研究报告：轻装上阵迅速扩容，数字网络化布局提质增效。公司是建筑设备租赁行业领军企业，重点发力高空作业平台、建 筑支护设备租赁和地下维修维护工程业务。2021 年公司营业总收入 26.1 亿元，YOY+71.02%，归母净利润 4.98 亿元、YOY+54.31%。高空 作业平台是公司核心业务，推动公司扭亏为盈，目前营收占比高达 52.5%。未来公司将继续以租赁业务为核心，打造一体化经营模式。

高空作业平台：市场需求扩容，打造增长引擎

对比美国成熟市场，国内高空设备人均保有量和市场集中度存在 较大提升空间。高空设备主要应用于建筑后周期市场，受新开工面积 影响较小。由于兼具安全性和经济性，高空设备正在替代传统建筑支 护设备。我们预计，2021-2025 年国内高空设备租赁市场规模将由 92 亿元增至 305 亿元，CAGR+34.7%。

轻资产模式助力公司扩容增益

高空作业平台有效提高公司盈利水平，但重资产模式下设备折旧 成本偏高，截至 21 年资产负债率已上升至 61.3%。因此公司推动轻资 产模式，先后与热联集团、徐工广联、苏银金租等合作，借助国资企 业低成本融资优势，加快业务扩张节奏。22 年上半年徐工广联和苏 银金租分别新增设备 1539/534 台，持续助力公司扩充规模。

线上线下双重布局，加快数字网络化进程

公司不断深化全国线下网点布局，已设立 150+运营中心，服务 400+城市，通过扩展服务半径减少运输成本，增强客户粘性；同时公 司积极推动业务数字化转型，通过与蚂蚁链合作研发 T-box 以及自行 打造“擎天”系统，加强设备管理并优化业务流程。目前设备管理效 率已提升 35%，电子签约比率提升至99%，应收账款回款率提升 20%。