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澜起科技（688008）研究报告：内存接口芯片龙头，多路进击、爆发在即。[Table_Summary] 国际领先的数据处理及互连芯片设计公司。公司成立于 2004 年，主营 业务包括互连类芯片（67%）、津逮服务器平台（33%）和基于“近内 存计算架构”的 AI 芯片（研发中），互连类芯片包括服务器内存接口芯 片 RCD/DB、MCR RCD/DB，PC 内存接口芯片 CKD，以及内存模组配 套芯片 SPD/TS/PMIC，除 CKD 芯片和内存模组配套芯片以外，公司产 品主要应用于数据中心服务器市场。

需求：数据爆炸和存算技术迭代推动公司业务量价齐升。数据量爆发 推动服务器出货量增加会直接带来 CPU、内存模组、其他互连类芯片 需求的增加，市场上内存模组需求增加，相应地带动内存接口芯片、内 存模组配套芯片的增长。与此同时存算技术也在不断进步，CPU、内存 模组和相关互连类芯片的性能要求越来越高，导致相关内存接口和内存 模组配套芯片的数量和难度（价格）均在不断提升。我们测算公司涉足 各主要市场量级为：5 年内，服务器内存接口芯片有望达到 17.4 亿美 元，PC 内存接口芯片有望达到 6.6 亿美元，服务器内存模组配套芯片 市场有望达到 10.6 亿美元，PC 内存模组配套芯片市场有望达到 10.3 亿 美元，PCIe Retimer 市场规模有望达到 6 亿美元，潜在市场空间巨大。

供给：1）内存接口芯片尾部厂商被逐渐挤出。DDR2 时代，内存接口 芯片市场仍然有 TI、Intel、西门子、Inphi、澜起科技、IDT 等参与者， 随着 DDR 世代更迭，参与厂商越来越少，份额愈发向头部集中，目前 主要玩家为澜起科技、IDT 和 Rambus，澜起科技份额最高，预计超过 40%；2）内存模组配套芯片：SPD/TS 双雄争霸，PMIC 竞争者众。 SPD 和 TS 方面，澜起科技和瑞萨电子是业内两家主要供应商；PMIC 的市场参与者较多，IDT、瑞萨、三星、TI 均已推出相关产品，其中 IDT 为业内推出最早的公司；3）PCIe Retimer：PCIe 5.0 时代玩家逐渐 集中。PCIe Retimer 市场参与者主要有 Astera Labs、Renesa（IDT）、 Parade、TI、Microchip、澜起科技等。进入 PCIe 4.0/5.0 时代后，IDT 和 TI 逐渐落后，Astera labs、Parade、澜起科技成为市场的主要厂商。