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电力设备行业分析：新能源并网压力再现，电网建设迫在眉睫。新能源消纳需要“储输”结合。新型电力系统建设的核心是提升新能源 的消纳能力，需要满足两大条件：一是并网（解决空间错配问题），将 新能源发电设备接入电网，如果发电量较小，则接网后本地消纳即可； 如果发电量较大，则需要进一步外送，实现跨省跨区消纳。二是调节 （解决时间错配问题），电力系统运行需要实时平衡，新能源出力具有 随机性、波动性、间歇性特征，因此需要配置足量灵活性资源（储能及 类储能），实时填补用电负荷与新能源出力间的差值。现阶段新能源并 网压力逐步显现，需通过加快电网建设保障我国新能源可持续发展。

风光大基地电力外送压力凸显。16-21 年，三北地区（大基地主要地区） 外送电量由 2097 亿千瓦时提升至 4935 亿千瓦时，占比由 14.9%提升 至 22.0%，外送压力持续加大。随着风光大基地建设提速，将进一步 加大电力外送地区（三北和西南）的新能源消纳压力。根据我们统计测 算，第一批大基地共计 97.05GW，其中 39.7GW（40.9%）利用现有 特高压等通道外送；第二批大基地已披露 165GW，其中 23GW（14%） 利用存量，50GW（30%）依托新建省内通道外送，92GW（56%）依 托新建超特高压外送通道进行消纳；预计第三批及以后大基地规模将 达到 192.95GW，对应 10.7 条特高压直流需求（外送 129GW/67%）。 本轮特高压建设持续性显著增强，“三交九直”外或有更多规划出台。

特高压建设提速迫在眉睫。受疫情影响，今年特高压开工不及预期。特 高压建设周期约 1.5-2 年，明显高于风电（约 1 年）、光伏（3-6 个月） 建设周期，特高压须超前大基地建设。因此欲使规划的“三交九直”项目 在“十四五”内投产，则最晚需要在 24 年上半年开工。故预计 23 年将 是特高压工程开工大年，特别是特高压直流项目。我们测算交流特高 压投资预计 23 年较 22 年增长 77%；直流特高压投资预计 23、24 年 分别增长 70%、61%。

分布式光伏遇瓶颈，配网扩容率先启动。结合相关政策要求，23 年配 网投资应聚焦有望超预期增长的配电变压器领域：一是户用光伏中午 反送电易超过变压器容量限制，亟待配变扩容；二是 22 年疫情影响部 分改造需求移后至 23 年，叠加 23 年为变压器能效提升计划收官之年。