华厦眼科（301267）研究报告：核心老院历久弥坚，全国扩张成长可期.pdf

上传者：J****
时间：2022/11/21
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华厦眼科（301267）研究报告：核心老院历久弥坚，全国扩张成长可期。1、立足优质核心老院，实现全国连锁化扩张公司是国内领先的大型民营眼科医疗连锁集团，自 2004 年成立至今在国内 17 个省份及 46 个城市已开设 57 家专业眼科专科医院。厦门眼科中心作为全国收入、利润体量最大的民营单体医院，积累了优秀的患者口碑，公司借助其深厚的品牌影响力持续深耕华东地区，进而辐射全国华中、华南、西南、华北等区域实现全国连锁扩张。公司 2021 年实现营业收入 30.6 亿元，同比增长 21.86%，2017-2021 年复合增长率 17.60%，2021 年归母净利润为 4.5 亿元，同比增长 36.01%，2017-2021 年复合增长率 55.48%。公司近年利润增速表现亮眼，随着全国连锁化布局不断推进，老院业绩稳步增长，新院整体实现扭亏为盈，驱动公司业绩快速增长。

2、眼科医疗需求强劲，黄金赛道千亿规模

眼科疾病覆盖全生命周期，患者基数大、治疗渗透率低，随着人口老龄化的加剧、现代生活方式用眼频率的增加，眼科治疗需求越发旺盛，预计 2025 年我国眼科医疗服务市场规模有望达到 2521.5 亿元，十年复合增长率达 17.40%。到 2025 年，预计白内障、屈光、视光市场规模将分别达到 338.5 亿元、725.0 亿元、500.3 亿元。

3、业务结构优化升级，高毛利项目占比提升推动业绩高速增长

近年来公司屈光、视光等高毛利项目收入占比不断提升，业务结构持续改善，综合毛利率水平稳步提升。公司屈光业务设备领先、技术先进、获客能力强，屈光业务占比超过 35%。同时，公司加大视光中心的布局，为满足日益增长的眼视光市场需求，公司计划在未来三年内建设 200 家视光中心，推动公司医疗服务的下沉和覆盖半径的扩大，有望为公司业务提供新的增长点。