个人养老金制度下的公募FOF发展专题报告.pdf

个人养老金制度下的公募FOF发展专题报告。全球 OECD 国家 2020 年底整体养老金规模达 54.06 万亿美元，在统计的 22 个 OECD 国家中，超过半数国家的养老第三支柱覆盖率在 15%-25%区 间内。2022 年 11 月 4 日，人社部等五部门联合发布印发《个人养老金实施 办法》，标志着我国个人养老金制度进入实质性推动落地阶段。我国公募 FOF 自 2017 年发展至今，5 年时间里 77 家基金公司共成立了 356 只产品， 其中半数以上为养老目标 FOF。在证监会发布《个人养老金投资公开募集 证券投资基金业务管理暂行规定》后，各基金公司纷纷成立目标风险 FOF 和目标日期 FOF 的 Y 类份额，成为助力个人养老金发展的重要金融产品。

发达国家普遍建立了养老三支柱，美国 IRA 发展迅速、规模庞大

OECD 成员国养老金总资产占 GDP 百分比在 2010-2020 年间从 63.6%提 升至 99.9%，总规模从 29.1 万亿美元增长至 54.06 万亿美元。发达国家普 遍建立了养老三支柱体系，其中美国第三支柱个人退休储蓄账户（IRA）的 占比逐年提升，2021 年已达 34.7%。美国 IRA 发展多年，政策规定详实， 不同退休计划间可实现免税转换。且在 IRA 的投资助力下，美国共同基金 规模也不断提高，目标日期、目标风险等基金蓬勃发展。

个人养老金实质性落地，公募 FOF 是个人养老金业务中的重要金融产品

2022 年 4 月 21 日国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》， 标志着我国第三支柱个人养老金制度实质性落地。11 月 4 日人力资源社会 保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布印发的《个人 养老金实施办法》又进一步明确了个人参与商业化、市场化个人养老金产品 的参加流程和管理办法。随后证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券 投资基金业务管理暂行规定》，落实了 6 月 24 日发布的该规定的征求意见 稿，进一步明确了公募基金参与个人养老金的制度安排。截至 2022 年 11 月 14 日，已有 34 只公募养老 FOF 成立了 Y 份额参与布局个人养老金业务。

公募 FOF 规模超 2000 亿，半数以上为养老目标日期和养老目标风险 FOF

自 2017 年 A 股市场首批公募 FOF 获批发行以来，截至 2022 年 10 月底， 公募 FOF 数量为 356 只，管理总规模超过 2000 亿元。目前已有 7 家基金 公司的公募 FOF 规模超百亿。在养老型 FOF 中，目标日期基金有 84 只， 目标风险基金有 107 只。今年以来公募 FOF 整体业绩介于股票和债券之间， 部分产品存在较大回撤。2022Q3 持仓数据显示，价值型权益基金、消费类 ETF 受到公募 FOF 的青睐，部分 FOF 产品还会直接持有 10-20%的股票或 债券资产。