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保险行业专题报告：海外保险资管巨头发展壮大的经验与启示。泛资管时代已经来临，保险资管与公募基金、私募基金、券商资管同台 竞技，如何打造高效的组织架构、有竞争力的薪酬体系、有特色的资产 配置风格、有增长的管理规模成为保险资管的必修课。本篇报告，我们 分析海外保险资管巨头的成功经验，为国内同行提供借鉴和启发。

德国安联：（1）组织架构：安联资产统筹资管业务，旗下 Allianz GI 和 PIMCO 独立运营，其中前者的客户是退休资金或高净值客户，以多元 化的主动策略为主，强调基础研究和全球配置来分散风险，而 PIMCO 以固收投资见长，以独有的信用评级体系适当下沉信用等级，为第三方 客户实现超额收益；（2）资管规模：公司主要通过并购扩大第三方业 务，如 2000 年收购美国 PIMCO，目前管理规模 2.6 万亿欧元，1998 -2021 年 CAGR 为 9.2%，2021 年资管业务贡献了安联集团 26%的营 运利润；（3）资产配置及成效：集团内资金以固收类资产为主，但另类 投资提升，且通过拉长久期降低利率风险敞口，且下沉信用等级来提高 收益率，2007-2015 年平均总收益率为 4.8%，远高于同业，而第三方 资金凭借出色的固收投资能力，平均 90%左右的账户超越基准；（4） 薪酬体系：基本工资+年度可变薪酬，投资经理的薪酬与投资成果挂钩。

法国安盛：（1）组织架构：目前由 AXA IM 和 Architas 分别管理集团 内保险资金和第三方资管业务（此前主要是 AB 基金），其中 AXA IM 由集团内部资产管理部门发展而来，而 Architas 主要是通过精选不同 的基金和不同的资产来为客户服务；（2）资管规模：通过收购扩大第三 方业务，目前公司管理规模为 1.05 万亿欧元，1997-2021 年 CAGR 为 3.3%；（3）资产配置：集团内资金以固收为主，且适度下沉信用等级； （4）薪酬体系：AXA IM 向关键员工授予公司股票，条件为 AXA IM 达到集团的预算目标，及投资经理自身的投资业绩。