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恒实科技（300513）研究报告：发力综合能源服务，虚拟电厂龙头乘风起航。领先智能大数据综合解决方案提供商与运营商，横跨电力、通信两大行业。公司 主营业务为综合能源服务、通信设计服务、智慧物联应用业务三大类，其中综合 能源服务在新型电力系统建设背景下，开展虚拟电厂、综合能源改造、电力市场 交易等业务；通信设计服务主要通过子公司辽宁邮电设计院开展，包括无线设 计、传输设计、网络设计、芯片设计等；智慧物联应用业务，涵盖泛在电力物联 网、智慧城市、智慧交通、政企应用等领域，以电力数字化为重点。为把握行业 机遇，公司拟股转+定增引入国资企业深智城为控股股东，充分发挥双方在电力、 通信、物联网等领域的协同效应。

虚拟电厂基础条件已具备，将成为重要灵活性资源。火电灵活性改造、抽水蓄能 和新型储能在当下的积极推进，源于新能源大规模并网带来的灵活性可调节资源 需求，而上述调节方式均位于发电侧和电网侧。而虚拟电厂通过“聚合”的方式 化解用电侧的缺点和限制，让用电侧真正在电力系统中发挥调节作用。当前，虚 拟电厂建设的基础条件已具备，一方面，分布式光伏和电动车的快速发展为虚拟 电厂提供组成元件，另一方面，电力市场化交易、辅助服务、需求侧相应等相关 机制持续完善，为虚拟电厂提供盈利机制。

虚拟电厂龙头，项目经验和客户资源丰富。公司系首批支撑国家电网公司推动虚 拟电厂建设的企业之一，参与了首个国内首个虚拟电厂项目国网冀北公司项目， 具备虚拟电厂交易平台建设方和虚拟电厂运营方双重身份，在冀北、湖南等虚拟 电厂积累了宝贵的项目经验。公司拟投资 0.90 亿元建设能源聚合商运营管控平台 项目，投资 1.15 亿元建设虚拟电厂交易运营平台项目，公司有望于虚拟电厂建设 开发和运营服务的两项收益来源取得快速增长。