华懋科技（603306）研究报告：本土安全气囊龙头，伴随国产新能源车共崛起.pdf

上传者：大**
时间：2022/11/16
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华懋科技（603306）研究报告：本土安全气囊龙头，伴随国产新能源车共崛起。汽车被动安全零部件包括安全带、安全气囊及方向盘等零部件，产品强制认证及测试标准严格，行业准入门槛较高。公司是本土安全气囊龙头，专注高壁垒的被动安全领域20年，并战略投资光刻胶领域，助力国产替代。

安全气囊：产品升级推动市场空间扩容，国产替代加速，盈利能力维持高位

公司是本土安全气囊袋供应商，核心管理层长期稳定。公司深度受益于国产新能源车崛起，目前已经供货比亚迪、特斯拉等新能源客户。新能源车时代，单车气囊配置数量从2-3个增配到6个，并引入价值量约68元/个的OPW气囊，单车价值量从75-90元增加到约262元，带动公司单季营收首度超过3亿元。公司市占率36%以上，大力扩张厦门和越南工厂产能。安全气囊质量要求苛刻，供应商快速响应能力要求较高，因此整车厂倾向长期合作，公司凭借高壁垒实现毛利率约40%以及净利率约20%。