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长光华芯（688048）研究报告：国产激光芯片龙头，受益于激光雷达VCSEL芯片。国内半导体激光芯片龙头，2018-2021 年营收 CAGR 达 66.82%。 长光华芯成立于 2012 年，从事半导体激光芯片的研发、设计与制造， 主要产品包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率 VCSEL 系 列、光通信芯片系列，其中高功率单管系列和高功率巴条系列 2018-2021 年收入占比在 97%以上。长光华芯以高功率半导体激光 芯片业务为支点，横向扩展 VCSEL 芯片和光通信芯片业务，纵向延 伸开发器件、模块、直接半导体激光器产品，是国内半导体激光芯 片龙头公司，半导体激光单管芯片和半导体激光巴条芯片产品技术 水平全球领先。2021 年公司营业收入 4.29 亿元，归母净利润 1.15 亿元，2018-2021 年营收 CAGR 达 66.82%，营业收入增速较高。

高功率激光芯片业务有望受益于国产化率提升，传感器应用拓展 VCSEL 市场空间。据长光华芯招股书，公司在高功率半导体激光芯 片国内外市场的占有率分别为 13.41%和 3.88%，国内市场市占率第 一。高功率激光器在下游激光加工设备、科研军事、生物医疗领域 的需求较高近几年基本保持 10%左右的增长、趋势有望延续，据长 光华芯招股书测算，高功率半导体激光器行业 2020 年全球市场规模 为 615.03 亿元、中国市场规模为 177.74 亿元，高功率半导体激光 芯片行业全球市场规模为 18.30 亿元、中国市场规模为 5.29 亿元； 2013-2020 年高功率光纤激光器国产化率从 0.80%增长至 57.85%， 与低功率光纤激光器 2020 年国产化率 99.54%相比仍有较大提升空 间，公司有望受益于高功率半导体激光芯片的国产化率提升。公司 VCSEL 业务有望受益于下游车载激光雷达需求增加与 3D 传感技术 的广泛应用。据 Yole 预计，2020-2025 年 VCSEL 激光器全球市场 规模有望由 11.4 亿美元增长至 26.46 亿美元，CAGR 达 18.35%； 下游车载激光雷达、3D 传感技术是 VCSEL 增长的主要驱动力，据 我们预测全球车载激光雷达市场 2021-2025 年 CAGR 有望达到 133.37%，据 Yole 预测 3D 传感市场 2019-2025 年 CAGR 有望达到 20%。

IDM 模式具备研发效率与量产优势，公司持续推进 VCSEL 产业化。 长光华芯是 IDM 厂商、掌握产业链关键环节的核心技术，是国内首 家、全球第二家引入 6 吋高功率半导体激光芯片晶圆垂直整合产线 的公司，引入 6 吋产线后产能和成本均大幅改善。公司 190-230μm 条宽的高功率单管芯片输出功率达 30W、电光转换效率达 63%；100μm、200μm 条宽的高功率巴条芯片可分别实现 100W、200W 连续激光输出及 300W、700W 准连续激光输出，电光转换效率最大 可达 63%；性能参数处于业内领先水平。公司 2022 年 4 月 1 日在 科创板上市，共募集资金 13.48 亿元，其中 5.99 亿元用于建设高功 率激光芯片、器件、模块产能扩充项目，建成后有望实现年均 11.68 亿元的新增营业收入；3.05 亿元用于建设垂直腔面发射半导体激光 器(VCSEL)及光通讯激光芯片产业化项目，建成后有望实现年均 2.88 亿元的新增营业收入；1.44 亿元用于研发中心建设，持续强化 公司的创新研发能力与核心竞争力。