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万朗磁塑（603150）研究报告：冰箱门封主业稳步向上，汽车3C第二赛道启航。公司是冰箱塑料配件领域龙头，业绩稳定增长。公司以冰箱门封为 核心产品，并覆盖从上游原材料生产到下游产品销售的冰箱门封全产业 链，同时发展吸塑、注塑和组件部装等配件受托加工业务。公司近年来 业绩稳定增长，2022 年前三季度公司营业收入为 12.09 亿元，同比增长 15.14%；2022 年第三季度，公司实现归母净利润 0.41 亿元，同比增长 43.97%，环比增长 7.45%。

冰箱市场稳中有增，万朗磁塑是冰箱门封行业国内唯一上市公司。 出口方面，中国是全球最大的冰箱生产国和出口国，冰箱产量占全球冰 箱总产量的 50%以上，冰箱出口量连续 11 年保持增长，2021 年我国冰 箱出口量为 7116 万台，同比增长 2.33%。国内冰箱市场方面，主要受两 个因素驱动，一是家电政策，2022 年以来我国相关部门鼓励有条件的地 区开展绿色智能“家电下乡”和“以旧换新”行动，促进家电产品消费； 二是居民购买力提高，2021 年我国城镇、农村居民人均可支配收入分别 为 4.74 万元、1.89 万元，分别同比增长 8.16%、10.50%，且大容积冰箱 销量不断增加，居民消费升级将拉动冰箱需求量稳步增长。公司主要客 户涵盖国内外主流冰箱主机厂，冰箱门封产品国内市占率约达 33%。

产业链纵向延伸降低成本，切入汽车及 3C 赛道打造第二成长曲线。 原料端，公司 2022 年将新设两条生产线，预计新增 PVC 粒料产能约 0.5 万吨，此外拟设立合资公司从事新材料、改性材料、色母料等上游原材 料产品的研产销，以进一步降低成本。且随着节能环保政策趋严，公司 研发的 TPE 环保材料已规模使用，TPU、硅胶等新型环保材料正逐步推 广，具备先发优势。业务布局方面，公司拟以自有资金 7794 万元对汽车 及 3C 领域进行投资，有助于降低单一业务风险，助力于公司拓宽营收 及盈利范围，打造第二成长曲线。