煤炭行业2023年度投资策略：传统能源黄金时代，煤炭开启价值重估.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2022/11/15
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煤炭行业2023年度投资策略：传统能源黄金时代，煤炭开启价值重估。1. 煤炭基本面复盘：供需失衡引发能源危机，价格高位震荡 2022年，煤炭价格受国际能源危机和疫情的叠加影响，供需失衡引发的能源危机致煤炭价格高位震荡。2月底俄乌冲突致国际能源 供需格局发生变化，海外能源危机持续发酵，带动国内煤价高涨。4月-7月，疫情反复，需求转弱，价格出现回落。8月以来，高温 天气致国内能源结构局部错配，叠加长协比例提升，市场煤减少，现货煤价上行。炼焦煤或等待下游补库及稳增长政策真正落地。
2. 后期展望：短期供给偏紧主逻辑不变，煤价中枢有望维持高位
动力煤方面：供给上，当前俄乌冲突持续升级，海外能源危机仍在加剧，冬季欧洲仍有望开启第二轮煤炭补库，彼时海外抢煤或 将对中国进口煤量产生较大挑战。国内产量增量仍存在不确定性，当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限。需求上， 11月将全面进入供暖季，电煤日耗将持续反弹，补库也将持续，动力煤进入旺季致价格仍具向上动能。炼焦煤方面：供给端无新 增产能，高危矿井退出仍存减量，蒙俄焦煤进口仍受制于运力，当前已达高位，供给偏紧仍将持续；需求端，基建和地产稳增长 政策有望落地实施，地产投资需求有望改善，基建投资需求持续发力，需求预期改善带来价格修复，炼焦煤价格有望上行。
3. 碳中和影响煤炭新建产能，能源转型开启第二增长曲线
煤炭需求或于2030年前达峰，但供给有望先于需求达峰，煤价中枢将有望提升；传统能源开启黄金时代，煤企盈利丰厚现金充沛， 双碳政策影响煤炭新建产能，能源转型是煤企意愿与能力的匹配，更多煤企拉开转型大幕，开启第二增长曲线。
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