豪森股份（688529）研究报告：汽车自动化装备龙头，新能源业务驱动成长.pdf

上传者：J****
时间：2022/11/15
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豪森股份（688529）研究报告：汽车自动化装备龙头，新能源业务驱动成长。汽车行业稳健发展，新能源汽车渗透提升。从汽车行业整体来看，21年我国汽车销量增速由负转正，回升到 3.8%，其中，新增新能源汽车销售 352.1万辆，同比增长 157.6%，呈现爆发增长态势。未来，随着疫情对生产的影响消退、燃油车升级替代以及新能源车爆发等因素叠加影响，汽车行业将保持稳健发展，汽车智能制造装备行业也将保持增长。

公司系燃油车装备细分龙头，将受益商用车自动变速箱替代升级。公司深耕汽车智能装备行业，具备深厚的通用及专用技术积累，在燃油车发动机和变速箱智能装备领域处于行业领先地位。随着国六政策对排放要求的提升以及消费者对驾驶舒适需求的提升，我国商用车由手动变速箱向自动变速箱转换趋势明显提速，商用车自动变速箱渗透率有望从目前的 10%快速提升至 25 年的 50%，相关生产装备投资也将大幅增长。公司在自动变速箱装备领域具备领先优势，未来有望承接发动机和变速箱存量替代的增量订单。

新能源订单快速增加，扁线电机有望爆发。22年上半年，公司项目金额在 500 万元以上的在手订单合计 36.3 亿元，其中新能源领域订单 20.1 亿元，占比增长至 55.4%，新能源装备增速超越传统燃油车业务，将成为驱动公司成长的重要力量。此外，公司是国内少数具备扁线电机定子/转子/总装/测试全线能力的供应商，公司已实现了扁线电机装备的订单突破，未来将受益扁线电机替代圆线电机带来的快速放量。21年底公司披露了收购新浦自动化的相关事项，将锂电业务拓展至上游电芯制造，将形成协同效应有望增强公司盈利能力。