海外食品饮料行业2023年年度策略：基本面触底反弹，稳增长才是硬道理.pdf

上传者：J****
时间：2022/11/15
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海外食品饮料行业2023年年度策略：基本面触底反弹，稳增长才是硬道理。啤酒：原材料价格压力边际改善，港股啤企具备强吸引力。1）销量：新品频出，高端化持续进行；Q3 炎热气温有助推高产量，“旺上加旺”，全年业绩有支撑。2）盈利：成本边际改善有助利润释放；长期看啤酒行业量稳价升，强社交属性促进动销优异表现，高端化进一步扩大利润空间，推荐具备较大高端化空间和强大产品矩阵的华润啤酒（00291.HK）。

乳制品：1）乳制品加工企业：牧场产能释放有望带动原奶价格下降+高端产品占比提升+收入增长摊薄费用率，下半年乳制品加工龙头毛销差有望修复。2）奶粉：行业面临出生率下降与疫情防控双重挑战；人口老龄化及下沉市场消费升级拉升非婴配粉需求；2023 年新国标实施有望改善竞争格局，头部企业在婴配粉市场的份额有望提升。推荐持续开拓增长新空间的蒙牛乳业（02319.HK）。

软饮及休闲食品：原材料价格压力边际改善+提价带动利润释放。1）成本端：下半年成本压力有望边际改善。2022 年上半年白砂糖、棕榈油等主要原材料价格涨幅明显，但Q3其价格压力边际改善。2）收入端：各上市企业高价新品推动高端化转型。今年康师傅方便面终端价格上涨，百事可乐及可口可乐宣布提价，龙头带动下行业有整体价格上涨的动能。3）高股息类标的有一定配置价值：推荐派息比率100%的康师傅控股（00322.HK）。

肉制品：短期供需错配抬升猪价，2023 年或迎来二次去化。截至 2023 年春节，预计季节性需求将推动市场形成“供需两旺”局面，但由于去化乏力，预计 2023 年猪价缺乏上行动能，行业或将进入二次去化周期。推荐行业内成本管控能力强、生鲜猪肉业务发展迅猛的中粮家佳康（01610.HK）。