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隆鑫通用（603766）研究报告：大排量摩托稳放量，拓展园林机械市场。受益于海外出口的增长，摩托车市场景气度回升，并且在消费升级的趋 势下，中大排量摩托车销量保持高速增长。公司为国内摩托车行业领先 企业，出口常年保持第一，在此基础上公司发力中大排量和电动摩托车， 成立无极高端品牌和茵未电动品牌。2021 年公司 250cc 以上大排量摩 托车销量位居第二，150-250cc 排量摩托车位居行业第一，受益细分行 业的高速发展，2018-2021 年公司无极品牌营收复合增速达到 143%。 当前公司在中大排量市场产品布局日趋完善并推进首款电动车型，产品 高端化趋势逐步清晰，为公司带来销量结构与单车均价的持续改善。

通机：传统产品稳扎稳打，拓展园林机械打造二次增长。

疫情致使海外通机产能受限，国内出口近两年保持高速增长，公司充分 受益。在传统通机领域（发动机+发电机）公司处于领先地位，但对标 海外巨头无论规模还是品类仍有较大提升空间。园林机械为公司后续重 点发力的领域，其市场空间广阔，主要产品割草机全球市场规模达到 90 亿美元。与此同时，当前割草机主要产能集中在美国和欧洲等发达地区， 自主厂商替代空间较大，近几年国内园林机械出口增长迅速，国内厂商 快速崛起。公司以涉足园林机械终端产品为发展方向，实现产品向高端 化转型，有望打造二次增长曲线。