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宠物行业研究：千亿级别蓝海，国产替代加速。美国市场：百年沉淀，成就全球宠物龙头市场。美国宠物行业经历工业化推动下 的萌芽期（1900-1980）、经济增长以及人均可支配收入增加支撑下的快速成长 期（1980-2000）、逐渐进入到需求持续增长伴随消费升级的稳健成长期（2000 年至今），2021 年美国养宠家庭渗透率高达 70%。2021 年美国宠物市场规模达 1236亿美元（yoy+19.31%），以40.2%份额位居全球首位。①宠物食品市场： 宠物行业第一大细分市场，2021 年市场规模达到 500 亿美元，2017-2021 年 CAGR 15.48%。且市场集中程度较高，龙头内生外延双轮发展抢占市场，马太 效应持续加强，玛氏、雀巢两大龙头 2021 年 CR2 达 71%。②宠物医疗市场：宠 物行业第二大细分市场，其中动保产品存在高垄断性，硕腾、默沙东等动物保健 巨头占据美国乃至世界市场龙头，近年来数家动保行业存在宠物板块超过牲畜板 块趋势。

国内市场：10 年间市场规模 CAGR 高达 27.4%，高成长机遇广阔。 2021 年我 国宠物市场规模达到 2490 亿人民币，其中食品、医疗、用品与服务占比分别为 51.5%、29.2%、12.8%与 6.4%，受益于行业政策规范化、养宠精细化与电商 趋势化等多重经济+人口+社会因素，我国宠物市场十年间市场规模 CAGR 高达 27.4%。对标海外成熟市场，我国宠物行业机遇在于：①行业高成长可持续：目 前我国宠物渗透率预计不超过 20%，相较成熟市场仍有广阔提升空间，且单宠 消费已呈现赶超趋势，细分领域品牌化+科学化+精细化发展，量价齐升逻辑顺 畅；②国产替代空间广阔：我国宠物业竞争格局相对分散，海外巨头依托先发优 势暂时领先，国产品牌近年来发展迅速，食品、动保等重要细分市场崛起有望。

国产宠物食品龙头已现，静待自主品牌发力。国内宠物食品行业以海外代工起 家，快速形成零食、主粮等产品全布局，十年间规模涨幅近 10 倍，受益于行业 快速增长与国产品牌影响力提升，细分市场中以中宠股份、乖宝宠物、比瑞吉为 代表的国货品牌市占率已呈现快速增长趋势，Top10 品牌中已有 7 家国产品牌。

国产宠物动保需求旺盛，国产动保龙头加速布局。目前国内宠物疫苗、药品市场 仍以进口产品为主，需求端疫苗接种与用药渗透率均有较大提升空间，供给端国 产企业产品研发加速推进，本土化产品相继上市有望提升国产品牌替代速度，海 正药业、瑞普生物等国内企业在宠物驱虫药等大单品领域已崭露头角，未来研发 能力、供应链体系、营销策略等多角度占优的品牌有望成为本土行业龙头。