农林牧渔行业年度策略：布局景气改善，期待潜在机遇.pdf

上传者：y****
时间：2022/11/10
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农林牧渔行业年度策略：布局景气改善，期待潜在机遇。10M22 农林牧渔板块录得 20%以上跌幅，下跌主要原因为预期转弱。展望 23 年，生猪：产能恢复趋势已经确立，但恢复速度偏慢，有望支撑明年猪价处于高位，板块盈利兑现，PB 估值仍有提升空间；种子：随着转基因配套法规逐步落地，我们认为我国转基因商业化推广已经进入落地期；饲料：客户导向的服务理念和解决方案发展模式已经构建出海大的核心竞争力，我们看好海大市占率不断提升；动保：关注动保板块销售&业绩的不断改善，以及潜力大单品非洲猪瘟疫苗审批情况；宠物：中国宠物行业仍然保持较高增速，我们看好品牌布局完善，战略思路清晰的国产宠食企业在市场突围。

生猪养殖：产能恢复进行时，高猪价下盈利兑现

短期看，目前生猪行业供给偏紧，22Q4 及 23Q1 猪价仍有冲高可能。往后看，能繁母猪恢复趋势已经确立，但恢复速度偏慢。以农业部的数据为准，历史上能繁母猪同比变化趋势和 10 个月后生猪价格变化趋势是呈现负相关的，按照此趋势，22 年 6 月-22 年 9 月，能繁母猪同比降幅已经连续 4 个月收窄，若加上 10 个月，则对应 23 年 4 月左右，生猪价格可能进入下降通道。看明年，板块估值有提升空间，截至 2022 年 10 月底，SW 生猪养殖 PB(LF)估值为 3.42，处于 2014 年以来的 41%分位数。随着板块逐步兑现利润，我们认为 SW 生猪养殖 PB 估值仍有进一步提升的空间。

种子：保障粮食安全，种业科技亟需升级

党的二十大对新时期我国农业工作提出了要求，党中央要求全方位夯实粮食安全根基，深入实施种业振兴行动，强化农业科技和装备支撑，健全种粮农民收益保障机制和主产区利益补偿机制，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。保障粮食安全，关键手段之一就是推动种业不断进步，随着转基因配套法规的逐步落地，我们认为我国转基因作物商业化推广已经进入了落地期。建议关注研发实力突出的种企。