新莱应材（300260）研究报告：技术引领造就高洁净材料龙头，三大领域构建千亿级广阔市场.pdf

新莱应材（300260）研究报告：技术引领造就高洁净材料龙头，三大领域构建千亿级广阔市场。公司概况：国产高洁净应用材料龙头，协同无菌包装行业屡屡打破国外垄断。 公司是国内唯一覆盖泛半导体、生物医药、食品安全三大领域的高洁净应用材 料制造商，主产品包括泵、阀、法兰、管道和管件等高洁净流体管路系统和超 高真空系统的关键组件。2016 年公司通过并购美国 GNB，加强了在真空电子行 业的实力；2018 年通过收购山东碧海，业务版图拓展至食品饮料包装及灌装设 备领域。公司业绩多点开花，2017-2021 年总营收和归母净利润 CAGR 分别达 33.97%和 67.48%。

行业需求：泛半导体核心驱动，医药及食品长期成长。我们预测 2025 年全球洁 净应用材料市场规模：1）泛半导体领域 202 亿美元，对应 2021-2025 年 CAGR 为 12.0%；2）医药领域 372 亿美元，对应 2021-2025 年 CAGR 为 9.4%；3） 食品饮料包装设备领域 14 亿美元，对应 2021-2025 年 CAGR 为 6.8%。此外， 我们预测 2025 年无菌包材市场规模：1）全球、中国分别为 656 亿美元和 112 亿美元，对应 2021-2025 年 CAGR 分别为 5.0%和 12.3%，其中液态乳为无菌 包材下游最大市场，我们预测 2025 年中国牛奶无菌包装市场将达 408 亿元，对 应 2021-2025 年 CAGR 为 21.3%。

竞争格局：不同领域洁净应用材料市场存在不同的竞争态势，无菌包材由外资 主导且市场集中度较高。洁净应用材料：1）泛半导体：高准入门槛下竞争程度 较低，厂商以欧美、日韩垄断为主，目前中国厂商市场份额合计占比不足 5%， 部分产品已进入国际市场，国产化空间广阔；2）生物医药：准入门槛逐步提高， 我国进口比例高，部分国内厂商的部分产品实现了进口替代，竞争程度低于食 品饮料领域；3）食品饮料：产品的洁净度和加工精度要求相对较低、加工工艺 相对简单，竞争激烈。无菌包材：准入门槛相对较高，目前全球无菌包装行业 仍被利乐、纷美、SIG 等国际巨头垄断，国内无菌包装企业市占率已逐步上升， 2020 年新巨丰与新莱应材分别占据国内 7%和 4%的份额。

投资亮点：技术引领造就龙头地位，三大领域绑定优质客户。1）横跨洁净应用 材料及无菌包材多维发展，国际资质认证广泛（如 SEMI、ASMEBPE、3A、 EHEDG 等），部分产品技术指标已与海外齐平；2）技术体系完整，研发成果 斐然，内表面抛光、洁净室清洗与包装、精密焊接、液压成型、高频感应加热 技术、调整阀罐装技术、纸铝复合层 PE 隐蔽性漏涂高速在线检测等核心技术领 先优势充足；3）成功打入国内外头部客户体系，客户覆盖美商应材、LAM、北 方华创、东富龙、楚天科技、雀巢集团等，下游需求确定性高。我们预计 2022-2025 年公司泛半导体及生物医药领域产能扩张 CAGR 分别为 4.1%和 48.6%，定制 化生产经验下客户黏性高。