建发国际集团（1908.HK）研究报告：国企龙头禀赋优异，积极扩张成长性强.pdf

上传者：楚**
时间：2022/11/07
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建发国际集团（1908.HK）研究报告：国企龙头禀赋优异，积极扩张成长性强。厦门市国资委实控房企，业绩高速增长。公司是建发房产旗下的二级开发业务平台，实控人为厦门市国资委。2014 年以来，公司依托母公司的资源注入、持续的高强度拿地进行扩张，业务已在全国 70 余座城市布局。公司业绩保持高速增长， 2017-2021 年营收 CAGR 高达 101.5%，归母净利润 CAGR 高达 80.7%；2022 年上半年实现营收 169.5 亿元，同比增长 101.9%，实现归母净利润 8.4 亿元，同比增长 177.9%。

拿地保持高强度，优质土储充沛。公司拿地货值与销售金额的比例长期保持在 150%左右。2022 年上半年公司更加聚焦高能级城市，以 552 亿元在北京、上海、厦门、南京、杭州、宁波等 13 个一二线城市获取 33 个项目。截至上半年年末，公司土储可售货值达 3160 亿元，是 2021 年销售金额的 1.9 倍，土储中 75%位于一二线城市。

扩张与深耕并行，销售排名稳步提升。2017-2021 年，公司销售金额 CAGR 达 101.0%，其中 2021 年实现销售金额 1649 亿元，同比增长 81.6%；2017 年至 2021 年，为公司贡献销售的城市数量由8个快速增长至41个，单城平均销售金额也由12.6 亿元增长至 40.2 亿元。2021 年公司销售占建发房产的比例已达 94.0%，建发房产 2021 年销售位列行业第 21 名，2022 年上半年提升至第 16 名，在国央企性质的房企中排名第 7。