光伏行业2022年三季报总结：上游业绩表现亮眼，行业景气趋势不改.pdf

光伏行业2022年三季报总结：上游业绩表现亮眼，行业景气趋势不改。海内外需求持续旺盛，光伏行业景气长虹。国内来看，尽管组件价格高位运 行，但在分布式光伏市场旺盛需求的带动下，22Q1-3 国内实现光伏新增装机 52.60GW，同比增长 105.8%；其中 22Q3 新增光伏装机 21.72GW，同比增长 73.2%，环比增长 23.0%。海外来看，各国能源转型加速，光伏终端市场多点 开花，叠加传统能源价格高涨刺激光伏装机量提升，下游需求持续旺盛。随着 硅料新增产能投产，产业链价格回落，有望进一步刺激光伏装机需求，我们预 计 2023 年全球新增光伏装机有望达到 350GW，同比增长 40%左右。

光伏板块前三季度业绩高速向上。2022 年前三季度，光伏板块核心标的实现 营收 6786.29 亿元，同比增长 84.6%；实现归母净利润 883.6 亿元，同比增长 123.7%。分季度来看，22Q3 光伏板块核心标的实现营收 2685.8 亿元，同比增 长 85.3%，环比增长 14.1%；实现归母净利润 368.6 亿元，同比增长 129.1%， 环比增长 24.1%，2022 前三季度，上游硅料价格不断上涨，产业链价格维持 高位，光伏板块整体呈现量价齐升的态势，带动整体业绩高速向上。

各环节趋势向好，盈利能力分化明显。1）营收端：各环节营收均实现正增长， 其中硅料和电池环节营收增速较高。2）利润端：各环节归母净利润普遍高增， 主材环节中，硅料环节利润增速高于行业平均水平，电池环节同比扭亏。辅材 环节中，逆变器环节受益于光伏和储能行业的高速成长，业绩增速较快。3） 盈利水平：毛利率及净利率稳中向上，盈利分化明显。由于供应持续紧张，硅 料环节在产业链利润分配中处于强势地位，盈利水平明显高于下游其他环节。

分环节业绩情况：1）硅料环节高景气延续，业绩表现亮眼。22Q3 实现归母 净利润 192.2 亿元，同比增长 160.5%，环比增长 19.9%；综合毛利率为 45.3%。 2）硅片环节业绩稳步增长，毛利率相对稳定。22Q3 实现归母净利润 87.6 亿 元，同比增长 85.3%，环比增长 25.9%；综合毛利率为 17.4%。3）电池环节结 构性紧缺，盈利水平明显修复。22Q3 实现归母净利润 8.2 亿元，同比大幅扭 亏，环比增长 69.4%；综合毛利率为 11.8%。4）组件环节业绩稳步向上，盈 利水平有所承压。22Q3 实现归母净利润 24.5 亿元，同比增长 108.2%，环比 增长 88.3%；综合毛利率为 12.9%。5）逆变器环节盈利能力相对稳定，储能 业务打开第二增长极。22Q3 实现归母净利润 24.5 亿元，同比增长 108.2%， 环比增长 88.3%；综合毛利率为 30.0%。6）光伏玻璃环节增收不增利，盈利 能力承压。22Q3 实现归母净利润 4.0 亿元，同比下降 15.2%，环比下降 52.7%； 综合毛利率为 22.5%。7）胶膜环节业绩大幅下滑，盈利水平处于低位。22Q3 实现归母净利润 4.0 亿元，同比下降 15.2%，环比下降 52.7%；综合毛利率为 13.9%。8）支架环节成本高企，业绩环比明显下滑。22Q3 实现归母净利润 0.8 亿元，同比增长 12.9%，环比下降 52.3%；综合毛利率为 16.0%。9）接线盒环 节业绩持续向好，盈利能力显著提升。22Q3 实现归母净利润 0.9 亿元，同比 增长 124.0%，环比增长 51.4%；综合毛利率为 20.3%。