通信行业2022年三季报综述：光通信与连接器景气向上，通信+新能源成长新动力.pdf

通信行业2022年三季报综述：光通信与连接器景气向上，通信+新能源成长新动力。通信行业整体增长平稳，Q3 盈利能力环比改善。2022 年前三季度，通信行业营收 19188.88 亿，同比增长 10%，净利润 1636.12 亿，同比增长 12.15%。行业营收利 润增速相比去年同期小幅放缓，主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。 2022Q3 行业整体营收 6341.15 亿，同比增长 8.32%，净利润 490.83 亿，同比增长 7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收 1694.80 亿，同比增长 5.67%，净利润 102.74 亿，同比增长 15.74%，收入利润环比 Q2 小幅增长，单季度净利率 6.06%，季度环 比改善。预计随着复工复产推进，下游需求逐步回暖，上游原材料供应紧张缓解成 本回落，Q4 业绩有望持续向好。

运营商增长稳健，新兴业务占比提升，资本开支结构变化。2022 年前三季度移动/ 电信/联通营收增长 11.5%/9.6%/8.0%，净利润增长 13.3%/5.2%/20.4%，B 端新兴 业务分别增长 40.0%/16.5%/30.0%，天翼云、联通云收入均同比翻番，预计全年云 业务合计突破千亿元，公有云市场份额迅速提升。22H1 中移动资本支出 920 亿元， 其中算力网络 200 亿元，预计全年 480 亿元，同比增长 26%；中电信资本支出 417 亿元，其中产业数字化投资 101 亿元，占比同比提高 9.3pct 至 24%，预计全年提升 至 30%；中联通资本支出 284 亿元，其中算力网络 46 亿元，同比翻倍，计划全年 算力规模提升 43%，云投资提升 88%。运营商投资重点向 B 端市场及算力网络倾斜， 未来将平稳缩减资本开支规模。收入结构优化以及降本增效推进，盈利能力提升， 低估值高股息配臵价值凸显。

连接器与光通信景气向上，通信+新能源第二增长曲线发力，宏观与疫情因素使得 细分领域分化。三季度分板块来看，云视讯（营收 yoy+35.04%，净利润 yoy+54.73%）、光模块器件（营收 yoy+23.79%，净利润 yoy+24.27%）与光纤光缆 景气向上，连接器（净利润 yoy+67.86%）业绩增速大幅提升，消费类场景中泛 IOT 模组（营收+11.26%，净利润+1.73%）、控制器需求短期承压，海缆受行业因素影 响短期交付与确认延期，但在手订单充足。成本端来看上游大宗、芯片短缺缓解与 价格逐步平稳回落，人民币汇率变化有利于出口型业务，短期汇兑增厚了利润。建 议关注运营商 CAPEX 结构性变化，以及通信公司向新能源、汽车等景气领域拓展 的第二增长曲线机会。我们预计连接器和光纤光缆将随着规模效应体现，利润率有 望持续提升。通信+新能源领域，海缆、储能（逆变器、温控）、光伏支架等有较大 成长机会。