华厦眼科（301267）研究报告：学科实力奠定基石，连锁扩张助力持续增长.pdf

上传者：J****
时间：2022/11/07
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华厦眼科（301267）研究报告：学科实力奠定基石，连锁扩张助力持续增长。眼科医疗需求旺盛，千亿市场保持快速增长。随着我国人口老龄化及居民生活方式改变等，我国已成为全球眼病患者最多的国家，根据弗若斯特沙利文预计，2025 年我国屈光不正加白内障患者人数将达 7.69 亿；眼科诊疗需求持续增加。根据灼识咨询数据，预计 2025 年眼科医疗市场规模有望发展至 2522 亿元，2020-2025 年均复合增速约 17.5%。

公司已建立全国布局的眼科医院服务网络，专家资源与科研学术驱动学科实力领先，医教研一体化储备人才梯队。公司以厦门眼科中心医院为基础，目前已在国内开设 57 家眼科专科医院及 23 家视光中心，覆盖 17 个省及 46 个城市。2021 年公司实现门诊人次 167.14 万人次、手术眼数 29.28 万眼，实现主营收入约 30 亿元，医院数量与整体规模位居眼科专科医院连锁集团行业第二。公司眼科专家阵容强大，深耕眼科各亚专科及眼视光领域，汇聚了黎晓新、赵堪兴等一批具有国际影响力的眼科学界专家，此外 9 名学科带头人均为中华医学会眼科分会委员。公司依托厦门眼科中心强化临床医疗资源，下属医院与厦门大学、北京大学战略合作进行人才培养、学术共建和临床研究等，成熟的“医教研”体系驱动眼科医学科研创新能力提升，同时为公司储备丰富的人才梯队。

消费升级类眼科项目占比提升释放盈利潜力，医院陆续扭亏贡献公司利润增长。2021 年公司消费类升级类项目屈光收入占比 31%、配镜业务收入占比 12%，基础眼病类的白内障收入占比 25%，眼底、眼表、斜弱视及小儿眼科收入占比超过 20%。公司学科优势保证基础眼病类业务稳定增长，未来毛利率较高的屈光和视光业务、白内障中高端项目占比提升，将继续提升盈利水平。2021 年公司旗下多家医院实现盈亏平衡，同时厦门眼科中心的收入占比从 2019 年的 32%下降至 2021 年的 26%，其他医院贡献提升。截至 2021 年底，公司旗下 18 家医疗机构尚未盈利，未来随着医院扭亏及医院盈利提升，将有望驱动公司利润业绩快速增长。