公用事业行业22年三季报业绩回顾：业绩分化明显，火电和燃气Q3归母净利润同比高增长.pdf

公用事业行业22年三季报业绩回顾：业绩分化明显，火电和燃气Q3归母净利润同比高增长。公用事业行业：业绩分化明显，火电和燃气 Q3 归母净利润同比高 增长。Q3 单季度 SW 公用事业板块实现营业收入 5862 亿元，同比增长 13%；Q3 单季度实现归母净利润 347 亿元，同比增长 96.9%。2022Q3 虽然燃料价格仍处于高位，但相较 2021Q3 同比明显改善，带动火电 Q3 归母净利润扭亏为盈、燃气 Q3 归母净利润大幅提升。

火电：Q3 盈利同比扭亏为盈，长协煤价有望进入下行通道。Q3 火 电板块实现营业收入 3380 亿元,同比增长 23.3%；实现归母净利润 34 亿元，和 21Q3 归母净利润-124 亿元相比，单季度实现扭亏为盈。近期 煤炭央企带头多签中长期合同，努力稳定市场价格，Q4 长协煤价有望 下降，预计火电盈利能力有望持续改善。

水电：来水偏枯影响 Q3 盈利，依托水资源布局新能源。Q3 水电板 块实现营业收入 434 亿元,同比下降 2.6%；实现归母净利润 148 亿元， 同比增长下降 10.8%。第三季度全国持续高温干旱导致来水偏枯，影响 水电盈利水平。水电企业依托自身资源优势布局新能源，实现水风光 一体化互补，长期仍看好水电企业的成长空间。

光伏：Q3 盈利大幅增长，全年新增装机有望实现高增长。Q3 光电 板块实现营业收入 120亿元,同比增长31.9%；实现归母净利润16亿元， 同比增长 29.3%。在装机容量快速增加，以及 Q3 光照条件较好的共同 作用下，Q3 太阳能发电量实现较快增长，推动 Q3 光电板块归母净利润 高增长。前三季度太阳能投资力度和新增装机远超预期，全年新增装 机有望实现高增长。

风电：Q3 盈利大幅增长，看好海风长期增长空间。Q3 风电板块实现 营业收入 202 亿元,同比增长 30.1%；实现归母净利润 29 亿元，同比增 长 86.9%。风电装机平稳高速增长，叠加 Q3 全国整体来风较好，推动 Q3 归母净利润高增长。近期潮州、汕头、唐山等地发布海上风电建设 规划，长期来看，随着风电产业链持续降本，且海风具有利用小时数 高以及就近消纳的优势，我们仍然看好海风长期增长空间。

燃气：Q3 盈利同比提升，天然气需求长期仍有较大增长空间。Q3 燃气板块实现营业收入 747 亿元,同比增长 26.3%；实现归母净利润 33 亿元，同比增长 30.6%。进入四季度，国内气价有望跟随国际气价回落， 我们预计燃气板块盈利能力有望持续回升。