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汽车与零部件行业前3 季度经营分析及投资策略：3季度行业整体经营改善，关注盈利增长确定性强的公司。3 季度行业整体盈利恢复增长。前 3 季度整车行业（数据口径含上市公司及非上市 公司）营业收入 6.61 万亿元，同比增长 7.1%；利润总额 3706.80 亿元，同比下降 2.4%，3 季度整车行业营收 2.52 万亿元，同比增长 34.1%，环比增长 28.4%；利润 总额 1577.80 亿元，同比、环比增长 71.0%、61.1%。3 季度国内疫情影响逐步消 退，汽车产业链迅速恢复，叠加上年同期因芯片短缺基数较低，致使整车行业营收 及利润同环比增长较快。比亚迪 3 季度归母净利润同环比增长较快，零部件中文灿 股份、继峰股份等 18 家公司归母净利润同比增速超过 100%。

3 季度整车及零部件盈利环比加速改善。前 3 季度整车行业（数据口径为 SW 汽车 整车）ROE5.14%，同比下降 0.3 个百分点，3 季度 ROE1.95%，同环比分别提升 0.5、0.6 个百分点。前 3 季度零部件行业（数据口径为 SW 汽车零部件 III） ROE5.83%，同比下降 1.1 个百分点；3 季度 ROE2.29%，同环比分别提升 0.5、 0.4 个百分点。整车中长城、长安、比亚迪等毛利率改善显著；零部件中爱柯迪、拓 普集团、精锻科技等 14 家公司 3 季度毛利率同比提升超过 2 个百分点。

存货：整体周转率下降，子行业表现分化。3 季度末整车行业（数据口径为 SW 汽 车整车）存货占流动资产比重 18.40%，同环比增长 5.51、2.10 个百分点；零部件 存货占流动资产比重为 23.44%，同比增长 1.52 个百分点，环比下降 0.21 个百分 点。疫情控制后，车企和零部件补库，存货增长。大部分零部件企业存货周转天数 环比下降。

现金流：整车行业改善明显。前 3 季度整车行业（数据口径为 SW 汽车整车）经营 活动现金流累计净额 1128.96 亿元，同比增长 9.6%；3 季度整车行业经营活动现金 流净额 619.56 亿元，同比增长 31.0%，预计主要系上汽集团、比亚迪等现金流回款 能力同比改善。前 3 季度汽车零部件行业（数据口径为 SW 汽车零部件 III）经营活 动现金流累计净额 283.76 亿元，同比下滑 25.1%，3 季度汽车零部件行业经营活动 现金流净额 73.34 亿元，同比下降 3.5%，预计主要系零部件公司 3 季度为弥补库存 加大采购支出所致。