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长春高新（000661）研究报告：生长激素成长动力足，带状疱疹注入新增量。颜值时代下，身高成为求职、相亲的敲门砖，内卷大环境较 以往更易激发患者和家长的身高焦虑，身高崇拜特色背景加 持下，生长激素市场渗透率有望进一步提升，长期具有充足 的成长空间。根据国家统计局人口普查统计，我们预计 2022E，2023E，2024E 年我国 4-15 岁人口达到 20704.7， 21096.9，21085.0 万人口；根据中华医学会 2014 年统计， 我国儿童矮小症发病率在 3%左右，我们预计 2022E，2023E， 2024E 年生长激素渗透率分别为 3.8%，4.2%，5.2%，市场有 望达到 89.67 亿元，106.49 亿元，133.11 亿元。

生长激素预备进军成人市场

1996 年，FDA 首次批准重组人生长激素用于成人生长激素缺 乏症患者的治疗。2020 年全球生长激素市场约为 38.64 亿美 元，美国生长激素市场约为 13 亿美元，美国生长激素市场主 要由成人生长激素缺乏，儿童矮小症和医美市场组成，市场 份额约为 1:1:1，成人市场约占 4.5 亿美元份额。我们预计 2022E，2023E，2024E 年我国长效剂型成人生长激素理想市 场空间约 106.05，106.20，106.41 亿元，假设渗透率为 50%，推算 2022E，2023E，2024E 长效剂型成人生长激素市场 空间约 53.03，53.10，53.21 亿元。

带状疱疹疫苗上市将注入增量，百克生物后劲十 足

1/3 儿童期水痘感染者痊愈后在免疫力低下时，病毒会被激 活引发带状疱疹。带状疱疹发病率与年龄增长呈正相关，随 社会结构迈向老龄化社会，患病率可能进一步升高。国内引 进水痘疫苗较晚，带状疱疹目标人群儿童期处于未接种水痘 疫苗时期，老年期诱发带状疱疹的概率处于较高水平。目前 国内带状疱疹疫苗均为国外公司生产，国内百克生物研发进 展处领先位置，我们预计百克生物带状疱疹疫苗最终定价低 于 1000 元，价格同比 GSK 降低约 75.77%，价格优势将加快 公司带状疱疹疫苗攻占市场份额。我们预计 2023E、2024E， 百克生物带状疱疹疫苗市场有望达到 16.40、25.99 亿元。