潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝和女包业务双轮驱动，年轻化+渠道扩张助力未来成长.pdf

潮宏基（002345）研究报告：时尚珠宝和女包业务双轮驱动，年轻化+渠道扩张助力未来成长。 公司是国内中高端时尚珠宝龙头之一。 公司于 1996 年成立，旗下品牌包括潮宏基 （主打 K 金珠宝首饰+黄金）、 VENTI 梵迪（设计师珠宝品牌）和 FION 菲安妮 （主打轻奢女包）。2022 年 8 月公司发布公告，拟与力量钻石创立合资公司布局培 育钻石。公司股权结构稳定，对外又引入职业经理人制度，管理层经验十分丰富。

国内珠宝行业市场空间广阔，未来受益于 “下沉市场红利+年轻化+国潮之下的工艺 进步”等因素有望保持持续稳健增长。根据前瞻产业研究院数据，2021 年我国珠宝 品类零售额为 7642 亿元，同比增长 18%。 2019-2021CAGR 为 3.9%。从消费特性 看，黄金珠宝产品消费因为婚庆等部分刚性因素，疫情结束后的需求反弹也较为明 显。展望未来，下沉市场红利+消费者年轻化+工艺升级有望驱动行业持续增长。

公司珠宝业务：品牌差异化定位明显，近年发力加盟渠道拓展迎来快速增长期。 （1）主品牌：时尚品牌形象深入人心，充分契合年轻消费者需求。公司起家于 K 金，产品设计时尚性强，与其他主打黄金、婚庆品类的竞品珠宝品牌形成较为明显 的风格差异，在消费群体年轻化趋势下有望显著受益。（2）主品牌渠道：目前基数 小（仅 1000 左右，竞品同行基本在 3000-5000 家左右），品牌差异化、更灵活友 好的加盟政策和业内领先的数字化赋能系统对加盟商吸引力较强，再叠加公司近年 起战略上明确加快加盟拓展，预计未来将保持呈现快速增长态势。早期公司侧重于 直营渠道，2019 年起根据行业形势和公司情况明确加速推进加盟模式，2025 年渠 道目标是 2000 家左右。 22H1 公司门店数为 1098 家，其中加盟渠道疫情压力之下 仍净增加 41 家。（3）VENTI 梵迪：主打设计师品牌，满足更个性化的需求，近期 公司通过 VENTI 品牌试水培育钻石，未来有机会为公司创造新的增长点。

FION 女包业务：前期的“品牌+渠道”年轻化战略初显成效，未来战略新升级有望 为公司打造第二增长曲线。 FION 品牌积淀深厚，公司 2014 年收购 FION，经历了 渠道调整和商誉减值后，初步完成了品牌和渠道的年轻化、时尚化重塑，经营呈现 上升态势。女包行业良好的竞争格局（很少有类似的上规模的竞品品牌）和公司未 来的战略新升级有望给公司带来第二增长极。