医用敷料行业对比专题报告：敷尔佳、巨子生物和创尔生物.pdf

医用敷料行业对比专题报告：敷尔佳、巨子生物和创尔生物。医用敷料市场需求持续攀升，轻医美+功能性护肤共驱增长。医用敷料市场 属于低基数高成长的高景气赛道。供给端政策监管趋严，需求端轻医美术 后修复和敏感肌需求爆发，都成为行业快速增长的核心驱动力。透明质酸 优势在补水保湿，胶原蛋白优势在创面修复，透明质酸钠消费者认知度更 高。国内医用敷料市场呈现高集中度，以敷尔佳、巨子生物为代表的国产 品牌占据主导地位，较强的用户粘性使品牌头部效应加剧。 ❑ 医用敷料行业三家龙头公司对比： ➢ 产品对比：价格和拿证能力是核心，敷尔佳价格优势显著，创尔在获证上 暂时领先。目前成分效果的消费者认知差异不大，影响消费者决策的核心 是价格，价格较低的敷尔佳市占率占据绝对优势。拿证能力也是医用敷料 行业的产品核心壁垒，创尔生物具有稀缺的Ⅲ类证，具有一定先发优势。 ➢ 渠道对比：共同点均为线下经销为主，近几年线上直营高速增长。目前创 尔线上直营收入占比已超过线下经销，其他两家也呈高增长态势。 ➢ 技术对比：巨子研发综合实力强，创尔费用投放力度大，敷尔佳依靠合作 补短板。巨子生物背靠西北大学研究资源，产学研一体化优势明显；创尔 生物研发费用率遥遥领先，在技术研发上投入力度最大；敷尔佳做销售起 家，前期技术研发是短板，目前通过加强与科研院所合作补短板。 ➢ 营销对比：医疗机构为早期突破口，医生背书是械字号面膜的差异化宣传 渠道。敷尔佳是“医美面膜”的市场教育者，利用大单品策略和微商渠道 精准营销；巨子生物早期是借助医疗机构和医生背书打开线下渠道，后在 线上通过成功的内容营销实现品牌破圈；创尔生物在医疗机构端的医生认 可度高，近年来也在加大线上营销投放力度。 ➢ 财务表现对比：敷尔佳、巨子数据亮眼，创尔费用率高拖累盈利能力。收 入业绩规模体量上看，敷尔佳和巨子体量较大，增速也相对稳定。盈利能 力方面巨子生物表现最佳，净利率在 50-70%，敷尔佳在 40-50%之间，创尔 生物因费用率水平高，净利率水平相对较低，在 15%-30%。 ❑ 综合而言，敷尔佳在产品性价比和渠道营销上更具优势，巨子生物在技术研 发上有协同优势，且盈利能力更强，创尔生物前期具备良好的品牌基础，近 两年发展稍遇瓶颈，受制于规模因素势头弱于另外两家。但整体上看，医用 敷料行业依然是高增长的景气赛道，准入门槛带来的高定价，客户粘性带来 的高复购，均是行业内企业具有更高盈利能力的因素。