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新能源汽车热管理行业研究：行业加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机。新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年 全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿 元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。

量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政 策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能 源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低 油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动 新能源汽车渗透率稳步攀升。

价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升。新能源汽车 热管理新增电池冷却板（Chiller）、电动压缩机、电子膨胀阀、电 子水泵等核心零部件，以及部分集成化组件（如集成阀门、歧管、水 壶等），ASP提升至7980元，为燃油车3.4倍。 ➢ 新能源汽车热管理发展可以划分为三阶段，总体朝着高度集成化方向 演进：1）单冷配合电加热，早期乘员舱采用蒸气压缩循环制冷和 PTC制热，电池采用空冷，各子系统独立；2）热泵配合电辅热，乘 员舱引入热泵空调，液冷逐步成为电池热管理的主流模式，对电池与 乘员舱回路进行简单整合；3）宽温区热泵与整车热管理一体化, 通过 合理增加二次换热回路，对电池电机余热进行回收利用，提升了热泵 的环境适应能力，乘员舱、电池、电机热管理回路进一步整合。

动力电池：液冷逐步替代风冷成为电池热管理的主流方案，直冷是未 来发展方向。乘员舱：热泵空调渗透率快速提升，电池电机余热回收 利用、HVAC模块增加PTC辅助加热、CO2热泵空调是提高低温环境下热 泵空调制热效率有效途径，预计后者是空调热管理的重要发展方向。 电机电控：液冷是主流，油冷是未来趋势。最后，通过换热器与管路 连接实现上述回路的耦合。

传统燃油车热管理市场集中度高，日本电装、韩国瀚昂、法国法雷 奥、德国马勒等CR4市占率超过50%。国产热管理厂商受益于国内新 能源汽车快速渗透，技术快速迭代，叠加成本优势和快速的响应能 力，迎来崛起良机。

全球热管理市场呈现极强的属地化特征，国内新能源汽车先发优势明 显，渗透率远高于日韩；叠加成本优势和快速的响应能力，国产热管 理厂商有望快速切入头部新能源车企的供应链体系。国产热管理厂凭 借在阀门、换热器、管路等核心零部件领域的优势，逐步向模块化集 成供应商转变，单车价值量大幅增加，市场份额快速爬升。