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饲料行业专题报告：龙头入局支撑产业技术升级，看好反刍饲料市场发展前景。反刍料格局较分散，行业容量增长迅速。反刍动物日粮以青粗饲料为主，须辅以一定比例精饲料满足动物营养 需求（精粗比例一般不超 40%）。反刍工业饲料生产指精饲料生产。根据中国饲料工业协会数据，2016 年以来 我国反刍工业饲料产量呈现阶梯式增长，2018 年突破 1000 万吨，2021 年我国反刍饲料总产量 1480 万吨，同 比增长 12%，占全国饲料总产量比重约 5%。受肉牛、羊传统散养养殖模式制约，反刍料行业尚未形成科学饲 养标准，传统大型饲料企业在反刍饲料研发和技术服务长期投入不足，当前反刍饲料行业中小型饲料企业为主， 竞争格局较为分散。

受益于肉牛羊养殖规模扩张及模式升级，反刍精饲料普及率有望提高。近年我国牛羊肉需求快速增长，根据 Wind 数据，18-21 年国内牛肉消费量复合增速达 8.6%，随着牛羊肉供需缺口逐年扩大，18 年以来我国牛羊存 栏量恢复增长趋势，20 年牛肉/羊肉产量分别达 605/505 万吨。当前我国肉牛羊养殖以传统分散养殖模式为主， 粗放式生产导致疫病风险和养殖成本较高，不仅制约牛羊肉产量提高且限制反刍工业饲料行业发展。国家出台 政策扶持反刍养殖行业转型升级，20 年肉牛规模化养殖户（年出栏 50 头）、肉羊规模化养殖户（年出栏 100 头）数量占比约 1.2%、4%，较 07 年提升 0.3pct、3pct。适度规模化是我国肉牛羊养殖行业发展趋势，养殖模 式升级有望推动反刍精饲料普及率提高。

头部饲料企业布局反刍饲料，加快行业转型升级。随着我国反刍动物养殖规模扩大及结构升级，禾丰股份、大 北农、天康生物、新希望 4 家传统饲料头部企业抢先布局反刍饲料业务，21 年销量分别为 71.7、57.5、45.4、 45 万吨，市占率分别为 4.8%、3.9%、3.1%、3%。头部饲料企业布局反刍料有望推动反刍料行业配方研发、 加工技术提高，加速反刍养殖行业转型升级。