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中国稀土（000831）分析报告：中重稀土整合主体，老将换发新春。中国稀土是国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一，主要从事稀土氧 化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易。公司作为中重稀土分离行业重要 企业，近年所获得的中重离子型稀土冶炼分离总量控制计划指标居行业前列。 2022 年 9 月 13 日，公司发生实际控制人变更，变更完成后，2021 年底新成立 的央企中国稀土集团直接持有中国稀土 16.10%的股份，并通过全资子公司五矿 稀土集团持有中国稀土 23.98%的股份，合计持有总股本的 40.08%。中国稀土 控股股东仍为五矿稀土集团，实际控制人由中国五矿变更为中国稀土集团，最终 实际控制人仍为国务院国资委。

2022 年 10 月 26 日，公司发布 2022 年三季报。2022 前三季度，公司实 现营收 31.69 亿元，同比增长 58.21%；归母净利润 3.68 亿元，同比增长 85.99%； 扣非归母净利 3.63 亿元，同比增长 87.30%。分季度看，2022Q3，公司实现营 收 9.68 亿元，同比增长 125.72%、环比减少 2.51%；归母净利润 0.63 亿元， 同比增加 122.50%、环比减少 53.60%；扣非归母净利 0.62 亿元，同比增加 129.34%、环比减少 52.81%。

2022 年前三季度，公司实现归母净利润 3.68 亿元，同比增加 1.70 亿元， 核心在于毛利端同比增长 2.53 亿元。毛利的增长得益于稀土产品量价齐升。此 外，值得注意的是，截至 2022Q3 末，公司资产负债率仅为 12%。公司资产负 债率由 2021 年的 30%下降至 12%，主要原因在于公司偿还部分向银行融资而 产生的短期借款。截至 2022Q3 末，公司短期借款 3.02 亿元，同比减少 86%， 环比减少 161%。公司资产负债率降低，资产状况较好，可进一步开展技术研发、 产能扩张或是相关资产的并购等，提升盈利能力。

公司作为中国稀土集团旗下唯一上市公司，资产注入预期强。中国稀土集团 已作出承诺，将在五年内解决同业竞争问题。目前中国稀土集团下属稀土矿山企 业共 72 家，稀土冶炼分离企业共 33 家。2022 年中国稀土集团分离指标共有 5.85 万吨 REO，占指标总量的 29%，而五矿稀土集团（包括中国稀土上市公司） 2021 年分离指标仅有 0.57 万吨 REO（2022 年未披露），具备较大增长空间。 此外，公司通过华泰鑫拓参股的圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营 实施符合相关的行业准入资格，圣功寨稀土矿探转采办理工作正在进行中。