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华宝新能（301327）研究报告：龙头先发壁垒坚实，移动储能今日明星。移动储能行业空间大、渗透率低，用户需求多样。其中便携储能领域增长来自海 外有需求无产品的空白填补、国内短途出游客群占比的快速提升，根据中国化学 与物理电源协会数据测算，26 年市场规模有望达 882 亿人民币；家庭应急领域 直接迭代不环保、有噪音、使用成本高的应急燃油发电设备。预计目前移动储能 行业总体渗透率仅 1-2%，华宝新能为行业龙头，受益先发优势未来有望超预期 快速爆发。

便携储能位居头部，产品+渠道+品牌壁垒坚实

公司在行业快速成长期已成功建立起用户认知，品牌忠诚度逐步提升： 1） 产品端主打高性价比+轻量化，在 500-1000Wh 主流容量领域优势显著； 2） 渠道端“三足鼎立”格局初成，目前已全面覆盖亚马逊、日本乐天、天猫、 家得宝等打造“独立站+三方平台+线下”鼎力渠道格局，截止 22 年 1-9 月， 第三方平台收入占比 55%，独立站占比持续提升至 22%，线下收入占比提升 至 23%；三足鼎立的渠道凸显公司品牌优势，表明公司正逐步转为（亚马 逊）站外品牌、站外流量具备强协同性，助力降本增效； 3） 品牌端，以全平台营销为抓手，始终致力于传递户外生活向往，“让绿色能 源无处不在”提升品牌溢价。

家储应急产品逐步证明产品力，曙光在望前景可期

家庭应急领域仍为蓝海市场。华宝旗下家庭储能品牌 Geneverse（免安装、中小 型容量的移动式）已于 22 年 8 月在美国推出旗舰新品 HomePower Pro 系列，产 品性能再次升级。1-9 月公司 Geneverse 品牌营业收入 1.21 亿元，yoy 173.50%。 未来将加速开展家储领域产品及技术研发，推出家庭适配储能产品，开拓第二增 长曲线。