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润建股份（002929）研究报告：通信网络管维领域龙头企业，信息网络与能源网络业务快速发展。信息网络管维与能源网络管维业务快速发展，为公司构筑第二条增长 曲线：公司是通信网络管维领域规模最大的民营企业，是中国移动 A 级优秀供应商、中国铁塔五星级的服务商。公司信息网络管维业务分 为数字化业务与 IDC 业务。在 IDC 业务方面，公司具备数据中心服务 能力成熟度标准符合性证书二级，拥有 UPTIME M&O、CQC 等专业认 证辅导与咨询能力。2021 年公司 IDC 网络管维业务营业收入同比增长 2072%至 1.28 亿元。五象云谷云计算中心项目已完成土建工程建设，已 和部分客户签订了意向协议，进入试运营阶段。在数字化业务方面， 公司聚焦“平安中国”、“教育强国”、“乡村振兴”和“推进智慧生活 建设”等国家战略与发展方向，自主研发一系列数字化服务产品。2021 年公司数字化业务营业收入同比提升 186%至 11.99 亿元，毛利率提升 近 10 个百分点。在能源网络领域，公司已签订多项新能源发电项目开 发协议，公司的光伏运维业务可帮助客户提升约 3%-5%的发电效率。 2021 年公司能源网络管维业务营业收入同比提升 158%至 9.26 亿元，毛 利率提升 5.38pct。

“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式提升公司经营效率：公 司已自主研发了“综合管维管理平台”、“RunDo 系列电力物联网平台”、 “巡虎警务巡防平台”、“甦生精准教育平台”、“无人机飞行服务平台”、 “等数字化 SaaS 平台。数字化平台和智能管维设备的使用，在满足客 户数字化转型需求、提升用户体验的同时，可以对公司服务网点、资 源、人员进行灵活调度和配臵，实现了资源和人员的充分复用和精细 化管理，2021 年公司整体毛利率提升了提升 3.05 个百分点，公司净资 产收益率提升 2.33 个百分点，人均创收提升接近 30%。“线下技术服务” 方面，公司的服务网点已经覆盖超过 23 个重点省份、200 个地市、1200 个县区，在各地形成了“技术专家+解决方案专家+客户经理”的服务 铁三角。目前公司管维业务客户续签率达到 95%以上。

设立 14 处研发基地，2021 年研发支出提升至 2.76 亿元：公司已在全 球设立 6 大研发中心，14 大研发基地，研发人员 1400 多人，获得专利、 软著等知识产权超过 460 项，近三年累计研发投入超 6 亿元。在技术创 新上，公司重点在“基于 5G 的应用技术”、“数字化与智能化技术”、 “能源技术”、“融合技术”等方面进行创新和研发。公司具备 CMMI 5 和 ITSS2 及认证，研发投入逐年增长，从 2015 年的 4747 万增长至 2021 年的 2.76 亿元，研发支出占营收比例提升至 4.2%。2021 年公司研发人 员数量增长至 1441 人，研发人员数量占比达 28.4%。优秀的研发实力 将为公司构筑护城河。