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华荣股份（603855）研究报告：防爆电器需求放量，国内龙头逐鹿全球。2022 年以来，石油、化工、煤炭业景气度有所提升。在“增储上产”政策支持下，叠加海外油 气收缩，我国石油和化工行业近年来整体保持增长态势。2016-2021 年，国内“三桶油”资本 性支出震荡上行，2021 年达 4929 亿元，同比增长 6.39%。2022 年以来，在原油供给不足和 地缘政治的催化下，国际原油价格低迷期结束，1-7 月布伦特原油平均价格 106.29 美元/桶， 较 2021 年平均价格高出 49.89%。油价高位运行背景下，行业资本性开支有望加速上行。2022 年 1-7 月，煤炭采选业固定资产累计投资完成额同比增速达 33.00%，位于近年来的高位水平。 防爆电器传统应用领域景气度提升，存量市场替换与改造需求将与增量市场需求螺旋推动行业 增长，助力公司穿越周期。

新兴市场增量需求释放，多元化业务布局共同打造华荣新的增长曲线

新兴市场对防爆电器的需求近两年开始放量，海工、军工、核电、白酒等行业为我国防爆电器 需求增长起到有力支撑。预计 2025 年我国防爆电器市场规模将达到 124 亿元，2021-2025 年 复合增长率近 10%。2021 年，华荣股份销售网点新成立军工发展商 5 个、核电发展商 4 个、 海工发展商 3 个，受益于新兴市场增量需求释放，2021 年厂用防爆电器销量增速达 32%。公 司采取多元化业务布局，除防爆电器行业，公司也是专业照明行业的领导企业之一。经过多年 发展，产品链不断拓展、延伸，累计各类防爆电器和专业照明产品已经超过 50 多个大类，300 余种不同系列及千余种不同型号规格。此外，公司早年布局新能源 EPC 业务开始发力，2021 年贡献营收 6.97 亿元，占比达 23%，在新能源行业高景气度下有望为公司持续赋能。

自主研发“SCS 安工智能管控系统”，转型 “安全智能解决方案服务商”

公司率先转型一站式解决方案提供商，推动全行业智能化发展，2019 年推出的自主研发的 “SCS 安工智能管控系统”适用于各行各业以及公共安全应急的智能化管理，具有智慧节能、 远程管控、智能高效的优势，已在多个石化企业稳定运行，平台+终端产品为公司带来了新的 业绩增量。2021 年，“安工智能管控系统”实现销售收入 1.26 亿，获得了客户的高度认可。随 着公司从“防爆硬件产品制造商”向“安全智能解决方案服务商”转型，市场业务将从防爆领 域向更广阔的安全领域扩展。