风电主轴行业研究：全球风电蓬勃发展，锻造主轴龙头抢占大型化铸造主轴先机.pdf

风电主轴行业研究：全球风电蓬勃发展，锻造主轴龙头抢占大型化铸造主轴先机。中长期来看，四大催化剂助力“十四五”风电不断发展。受政策稳定性增强、 成本下降的影响，我国风电周期性减弱。从长期来看，“3060 双碳”目标从国家 顶层设计支撑我国能源结构转型。从中期来看，“十四五”是实现碳达峰的关键 时期，风电需求将在 1）各省市、各大央企“十四五”新能源装机目标高企；2） 全球“脱碳”趋势明显；3）核准制调整为备案制；4）老旧风场改造的催化下， 助力我国风电行业快速发展，“十四五”年均装机量有望超过 60GW。

短期来看，22 年招标量需求旺盛支撑未来装机高速增长，招标价格企稳、原材 料价格稳步回落产业链盈利能力边际改善。从量的角度，进入 2022 年以来，由 于疫情以及大型化零部件产能紧张等因素的影响，风电项目开工并网不及预期， 根据国家能源局，2022 年 1-8 月风电累计新增装机 16.14GW，同比增长 10.25%， 但是从招标量来看，根据我们的不完全统计，截止 22 年 9 月底，风电项目招标 （不含框架）规模达到 66.7GW，已经超过去年全年的招标总量，其中陆风 54.6GW， 海风 12.1GW，预计全年招标量有望超过 80GW，对 23 年乃至 24 年的装机提供有 力的支撑。从利润的角度，一方面，风机招标快速下行的趋势有所缓解，陆上风 机（带塔筒）的招标价格稳定在 2000-2500 元/kW 左右；另一方面，进入 22 年之 后原材料价格维持高位震荡并逐步进入下行通道，行业的盈利水平将明显改善。

主轴是风机重要的传动和承重部件，呈现双寡头竞争格局。风电主轴在风机中 起到连接叶片轮毂和齿轮箱、传递动能的作用。作为风机传动系统的核心部件， 主机厂对于主轴的质量要求高，但成本占比较小仅为 3-4%，因此通常风机厂不 会轻易更换供应商，客户粘性较强。另外，主轴生产存在着技术、资金、供应商 资格认证、人才等多重壁垒，进入门槛高，所以金雷股份与通裕重工凭借着技术 和成本优势市占率逐步提升，形成了双寡头竞争格局，目前二者全球市占率 50% 左右。

风机大型化背景下铸造主轴渗透率有望提升，龙头企业积极布局产能抢占先机。 风机大型化作为风电降本的主要途径，在风机大型化、轻量化的背景下，对于风 电各个零部件的性能、成本等提出了更高的要求。铸造主轴在满足主轴的机械性 能要求的基础上，相对于锻造主轴重量更轻、工艺流程更简单、原材料消耗更少， 具备成本优势，因此铸造主轴的渗透率有望逐步提升。而铸造主轴除毛坯的工艺 不同外，机加工和涂装工艺与锻造主轴基本相同，原有锻造主轴生产经验可沿袭， 因此锻造主轴龙头企业有望凭借着对主轴加工工艺的深刻理解和与客户保持的 良好的合作关系，仍将在铸造主轴领域占据主要的市场份额。