理想汽车（2015.HK）研究报告：中大型SUV仍是有效差异化，适时加注纯电未来.pdf

上传者：v*****
时间：2022/10/29
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理想汽车（2015.HK）研究报告：中大型SUV仍是有效差异化，适时加注纯电未来。市场层面上，公司的中大型智能 SUV 策略依然是有效差异化，在中短期具有较好的竞争格局。但增程式解决方案和其它混动解决方案的兴起，将对公司的差异化定位有所削弱。产品层面上，善用产品加减法是理想早期产品落地阶段取得较好表现的核心，但我们同时认为产品加减法有其先天局限性，边际效益递减，无法形成长期壁垒。

横向看产品竞争，产品组合易被定位和借鉴，特别是问界 M7，以相当瞩目的产品相似度，对理想形成了正面冲击；

纵向看产品迭代，过于收束的产品线限制加减法的发挥空间，导致产品矩阵内部挤兑。生产和营销层面来看，理想的产能利用率已处于高位水平，正通过自建工厂和收购快速扩充其产能，“缺芯少电”问题亦困扰着理想并导致其毛利率承压。但是相对于同期车企，理想的产品明显收敛集中在中大型 SUV 领域，相较之下在生产和营销时应具有更好的规模效应。