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四方达（300179）研究报告：立足复合超硬材料，打造CVD金刚石二次增长极。四方达：复合超硬材料龙头，开拓 CVD 金刚石业务实现二次成长。四 方达成立于 1997 年，主营聚晶金刚石（PCD）及其相关制品的研发、生产和 销售，是国内复合超硬材料龙头企业。受益于下游油气开采需求逐步恢复、精 密加工业务持续增长，2022 年 1-9 月公司实现营业收入 3.94 亿元，同比增 长 27%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 83%。2022 年 6 月，公司增 资收购天璇半导体，开拓高纯 CVD 金刚石业务，一期 100 台 CVD 项目基本 建设完毕，产能释放将贡献业绩增量。

复合超硬材料：油气开采&精密加工高景气高增长，国产替代空间广阔。 公司复合片主要用于油气开采、工程施工领域，下游国际油服市场四大龙头占 据 74%市场份额，国内油服市场“三桶油”下属的国营油服企业市占率达 85%， 且高端油气复合片市场主要被元素六、美国合成等国际巨头占据。公司精密超 硬刀具 70%用于汽车领域，国内超硬刀具市场高度分散，且高端产品主要由 外国企业供应，德日美产品占我国进口超硬刀具的 57%（2021）。公司基于 油气开采类产品“进口替代+大客户战略”，同时推进精密加工“进口替代+合 金替代”，研发费用率保持在 10%以上，通过高研发投入开拓开端产品，打入 头部客户供应链，产品短期内快速放量。

培育钻石：千亿消费市场，工业应用前景广阔。预计宝石级培育钻石下游 消费市场将达到千亿级（2025），同时金刚石凭借其高导热等特性，工业应用 前景广阔。公司控股子公司天璇半导体，已突破 D/E 色培育钻石生产工艺， 达到行业领先水平；同时受让部分 CVD 金刚石制备及应用技术，用于功能性 金刚石材料研发制备。待二期项目产能建设后，公司未来有望向半导体、功率 器件、培育钻等高端制造业及消费领域开展产业化应用。