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石英股份（603688）研究报告：领跑高端石英领域，量价齐升迈入新阶。公司为国内石英材料龙头企业。公司主要从事高端石英材料深加工 业务，主营产品包括石英管棒、石英砂及石英坩埚。公司是国内石英材 料行业内，唯一一家完成了上中下游全产业链布局的企业。2022 年前三 季度公司实现营业收入 12.34 亿元，同比增长 81.53%，实现归母净利润 5.70 亿元，同比增长 224.99%，均创历史新高。

下游行业多点开花，高纯石英砂需求量持续提升。高纯石英砂指 SiO2含量高于 99.98%的石英砂，下游消费领域主要为半导体、光通信、 光伏、电光源等，其中半导体占比达 50%。从供给方面来看，由于高纯 石英砂生产技术较为复杂、优质资源稀缺，目前只有美国科维亚、挪威 TQC 以及公司具备规模化生产能力。从需求方面来看，半导体行业长期 向好叠加光伏市场高速增长，拉动高纯石英砂需求持续提升。半导体方 面，2021 年全球和我国半导体芯片销售额分别为 5541 亿美元和 1897.6 亿美元，分别同比增长 25.73%和 24.74%。光伏方面，2016-2021 年，我 国光伏装机量从77.40GW 增长到307.88GW，年均复合增长率达 31.80%。 此外，N 型单晶电池转换效率提升潜力较大，有望成为下一代主流技术 路线，鉴于 N 型硅片对多晶硅原料的纯度要求更高，且石英坩埚消耗速 度更快，将进一步打开高纯石英砂的需求增长空间。

高纯石英砂品质国际领先，公司扩产加速发展进入新台阶。公司部 分光伏级石英砂 Al 含量可达 14ppm 或更低，已达国际领先水平，并于 2019 和 2020 年通过 TEL 扩散和刻蚀环节的半导体认证，后续产品推广 有望加快。产能方面，2017-2021 年，公司高纯石英砂产能从 8000 吨增 长到 20000 吨，年均复合增长率为 25.7%，预计 2022 年公司高纯石英砂 产能可达 46000 吨。2022 年 10 月 11 日，公司发布公告拟进行半导体石 英材料三期项目建设，产能包括 6 万吨高纯石英砂、15 万吨半导体级高 纯石英砂等。随着下游需求高速增长，公司新增产能陆续释放，高纯石 英砂产品有望迎来量价齐升。