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泰嘉股份（002843）研究报告：进击全球的锯切龙头，消费电子&新能源打开第二成长曲线。公司为国内锯切工具龙头，切入消费电子打造第二成长曲线。公司 2003 年成立， 2006 年延伸产业链，开始生产双金属带锯条，2010 年完成年产 800 万米双金属 带锯条生产项目，2013 年产能突破 1300 万米，2017 年 A 股上市，2020 年开始 布局消费电子领域。目前，公司以锯切业务、消费电子业务、产业投资三曲线发 展战略为核心，实施“实业+资本”双轮驱动，推动锯切业务和消费电子双主业发 展。2021 年，公司营业收入 5.27 亿元（同比＋30.64%），归母净利润 0.70 亿 元（同比＋68.03%），2022 年 H1 公司营业收入 2.88 亿元（同比＋14.11%）， 归母净利润 0.42 亿元（同比＋39.66%）。

锯切业务：国产替代加速，公司收购美特森夯实龙头地位、海外市场高速增长。 目前双金属带锯条行业国产替代趋势明显，国内厂商依托优质的产品、本土化服 务以及价格优势打造强劲的竞争力，龙头企业在国产替代中充分受益。经过多年 的发展，公司已构建优良的产品结构，通过领先的全尺寸生产技术和不断加大的 研发投入，核心竞争力持续增强。同时，公司坚持国内+国际协同发展，深耕欧美 市场，拓展南亚、东南亚市场，目前在 40 个国家和地区拥有销售服务网络，全国 设立 7 大营销服务中心，拥有 300 家国内特约经销商，国内市场收购美特森，发 挥协同效应，推动公司市占率加速提升，海外市场因俄乌战争，导致欧洲产能供 给短缺，公司出口有望维持高速增长，海外市场份额有望持续增长。目前公司与 中国航天等下游知名厂商建立长期合作关系，2021 年市占率已达国内第一、世界 第三。

第二成长曲线：收购雅达，进军消费电子和新能源电源业务。雅达为消费电子、 新能源电源行业领先企业，产品涵盖充电器、适配器、定制电源、变压器等电源 供应器产品，广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、通信基站、工业及 医疗等行业，2014-2021 年 8 年间累计营收近 200 亿元。消费电子头部客户对供 应商要求严苛，认证周期长，通常只会考虑业内头部的电源厂商。公司凭借多年 稳定、先进的大规模制造能力和良好的声誉，赢得了众多国内外知名品牌客户的 信赖，已与多家世界 500 强及业内顶尖企业建立了合作关系，包括苹果、华为、 惠普、美国先进能源等消费电子行业头部客户。雅达并表后，将助推公司业绩和 资产规模大幅提升。