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凯格精机（301338）研究报告：锡膏印刷设备领导者，刺晶工艺开辟第二增长极。领先的锡膏印刷设备供应商，布局点胶、LED封装、柔性自动化等设备。公 司成立于2005年，主营锡膏印刷设备。2021年，公司实现营收7.97亿元，同 比增长33.96%，其中锡膏印刷设备营收占比81.27%。公司以锡膏印刷设备 起家，2011年进入苹果供应链，目前在该领域已处于全球领先水平。立足锡 膏印刷设备，基于多项共通的底层技术，凭借强大的研发能力，公司持续拓 展进入后段点胶、柔性自动化设备、LED封装设备等领域。

电子装联设备空间广阔、公司设备竞争实力强。电子装联设备主要包括锡膏 印刷、贴片、点胶、检测等设备，被广泛应用于消费电子、5G通讯、汽车电 子等领域。根据MarketWatch等机构统计，预计至2030年全球SMT市场规模 有望达到90.25亿美元，2022-2030年CAGR为4.8%。公司锡膏印刷设备经 过多年发展，已居于全球领先水平。在锡膏印刷设备领先基础上，公司拓展 进入后段点胶设备，销售收入从2017年的436万元提升至2021年的6361万 元。此外，为适应消费电子等领域更新迭代快特性，公司推出柔性自动化设 备，2022H1该设备营收增速高达838.6%。

Mini/Micro LED打开固晶新需求，公司是LED固晶设备后起之秀。根据 Global info Research数据，2021年我国固晶机市场规模达50.5亿元。伴随 Mini/Micro LED等加速商用，客户对固晶设备将提出更高需求，LED固晶设 备需求有望快速打开。在LED固晶设备上，公司同时掌握Pick&Place和刺晶 两大技术路线，技术实力不弱于国际领先同行，在Mini/Micro LED带动的新 一轮需求中，公司市占率有望快速提升。